事件概述:

统计局发布2023年1-8月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-8月社零整体同比+7.0%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.4%、-5.7%、+7.5%、+12.8%、+12.1%；8月社零整体同比+4.6%（2021-2023年同期复合增长率为5.0%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+4.8%、-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%。2）地产方面，2023年1-8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%；8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-21.6%、+10.5%、-25.6%、-19.7%。

分析与判断:

家居：竣工端延续优异，地产政策再加码提振消费信心。

零售端：2023年1-8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%，增速较2023年1-7月分别+0.3pct、-1.3pct、-1.2pct、-0.4pct。在8月国内进出口数据降幅收窄、社融数据回升下，国内经济基本面改善明显；而居民中长贷同比保持少增侧面反应出当前购房需求仍偏弱，导致8月房市销售数据较为承压（同比-25.6%）；但在当前保交楼主线背景下的竣工端数据8月表现仍较优异（同比+10.5%），我们认为随着首套二套房首付比例下调、二套房按揭利率下限下调以及“认房不认贷"等房市政策再加码，后续销售需求端有望提振。从家具零售方面来看，2023年1-8月限额以上家具零售额同比+3.4%（其中8月同比+4.8%，增速环比+4.7%），经济面企稳叠加“金九银十”行业旺季逐渐到来，家具需求环比向好。

工程端：据奥维云网，2023年1-7月，全国商品住宅精装新开盘项目数745个，规模144.5万套，同比-33.3%，精装项目渗透率为37.3%，同比-2.9pct；7月新开盘精装项目121个，同比下降32.8%；规模7.53万套，同比下降41.6%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市逐渐回暖，中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。

8月化妆品、金银珠宝零售表现优异，线上零售保持高增长趋势。8月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%，增速较7月环比分别+4.7pct、+13.8pct、+17.2pct、-1.31pct，环比需求改善较为明显。8月情人节消费刺激下，居民对化妆品、金银珠宝等非必选消费类意愿加强，而随着国庆长假的到来，居民非必选消费需求有望进一步加速；8月份临近开学，经销商备货意愿有所加强，文化办公用品需求环比向好，静待9月份开学潮刺激下的需求恢复。

投资建议：

家居板块，短期看，部分地产数据已有一定改善，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。

风险提示

原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。

（来源：华西证券）