国内环保型增塑剂的主要供应商。公司主要从事环保型增塑剂的研发、生产和销售，是我国环保型增塑剂的主要供应商之一，截至2015 年末，公司拥有环保型增塑剂产能9 万吨，其中环氧类增塑剂产能5.5 万吨，生产能力在国内环保型增塑剂领域居于前列。未来公司将致力于扩大产能和销售，并且积极研发更多种类的环保型增塑剂。

PVC 塑料制品的普及应用带动增塑剂行业整体快速发展。目前PVC 塑料制品是增塑剂的最大应用领域，约占全球增塑剂总用量的95%以上。PVC 塑料制品以较好的应用优势，广泛用于化学建材、工农用塑料制品、汽车和交通工具以及包装材料等生产领域。美国化学资源市场公司（Chemical Market Resources）指出，在未来几年，全球增塑剂需求将以年均4%的速度稳定增长，至2020 年，世界增塑剂需求量将达到930 万吨左右，亚洲将继续成为全球增塑剂需求增速最快的地区，其中中国市场将起到主导作用。

无毒环保型增塑剂成为趋势，替代市场空间广阔。邻苯二甲酸酯类增塑剂的致癌性和环境污染性，近年来欧美等国家地区纷纷出台相关规定限制其使用，我国也在政策上鼓励环保型增塑剂的生产和使用，环保型增塑剂产品被赋予了更广阔的应用机会和市场空间。同时，技术壁垒、市场壁垒和资金壁垒使得进入这一行业变得困难，生产企业将获得良好的扩张机会。

采、产、销环环相扣，基础牢固、未来可期。公司的采购和销售的渠道比较多样，不依赖单个供应商或客户，原材料供应和客户资源稳定；生产上按客户需求和订单生产，产销率一直维持在90%以上；技术创新提高了产品质量和生产效率，提升了产量和毛利率。2015 年，在产品价格下跌的情况下，公司的归母净利润达到3886 万元，毛利率达到17.45%，实现了净利润和毛利率的双增长。

募集资金主要用于产能扩张及补充营运资金。公司本次拟公开发行新股1,835 万股，计划募集资金30,018 万元，用于年产6 万吨环氧植物油脂增塑剂项目以及技术中心建设项目，缓解公司产能瓶颈并增强公司技术研发水平，同时补充营运资金10,000 万元，以增强公司的盈利能力。

盈利预测与估值区间。预计公司2016——2018 年净利润分别为4516 万元、5695万元、6575 万元，同比分别增长16.24%/26.09%/15.45%，对应EPS 分别为0.82/1.04/1.20 元。按发行后7335 万股计算，摊薄后EPS 分别为0.62/0.78/0.90元，考虑公司在环保增塑剂领域的地位优势及替代空间，给予公司2016 年26-30倍PE，目标价区间为16.12——18.60 元，建议申购。

风险提示：增塑剂市场竞争加剧的风险，原材料涨价的风险，产品价格下跌风险。