核心要点

行情回顾

1、化学制品板块本周下跌8.28%，远逊于沪深300指数3.77%的跌幅，在131个板块中排名第107位，处于末尾位置。周内板块单日排名波动较大，尤其是11月21日，排名跌至第115位，显示出市场情绪偏冷。

2、本周，化学制品板块主力资金净流出103.98亿元，资金大幅撤离迹象明显。除11月17日净流入1.38亿元外，其余交易日均为净流出，尤其是11月18日净流出46.98亿元，反映出机构对该板块的关注度下降，可能对后续走势产生负面影响。

3、尽管板块整体下跌，但部分个股逆势上涨。晨光新材周涨幅达16.37%，凯美特气上涨13.93%，表现突出。然而，泰和科技、嘉澳环保等个股周跌幅超过20%，板块内个股走势分化明显。

4、截至11月21日，化学制品板块市盈率（TTM）为-56.89，处于近一年2.48分位，反映估值水平较低。市净率（MRQ）为3.30，位于近一年42.98分位，处于中等水平。整体来看，板块估值处于低位，或具备一定的投资吸引力。

宏观解读

1、近几年是化工行业新增产能的投产高峰期，但实际的投产峰值已经过去，后续行业整体资本开支力度将有所减弱。数据显示，2025年1—9月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，自2020年以来再次出现下降。

2、在政策引导和产业趋势的推动下，AI、新能源、机器人等领域的材料创新和国产替代有望加速。这将为化工行业带来新的增长点，促进产业结构升级。同时，生物制造等新兴技术有望加快发展，推动行业技术革新。

行业要闻

1、当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平接近，行业估值水平仍处于低位。随着供需格局改善和行业景气度回升，预计化工板块有望迎来估值修复。

2、2025年下半年以来，化学原料及制品行业资本开支增速出现拐点，预计2026年内需将有所改善，出口也将提供支撑。同时，“反内卷”等措施有助于供给优化，大宗化工品新一轮复苏有望到来。

投资建议

1、短期关注新材料领域投资机会：在AI、新能源、机器人等新兴领域的推动下，新材料创新和国产替代有望加速。这将为化工行业带来新的增长点，相关企业可能因此受益。短期内，投资者可关注在新材料研发和应用方面具有优势的化工企业，把握政策引导和产业趋势带来的机遇。

2、长期布局具备全球竞争优势的优质化工资产：随着行业资本开支下降，产能扩张放缓，化工行业的供需格局有望改善，行业景气度预计将上行。同时，大宗化工品迎来复苏拐点，内需有望改善，出口提供支撑。长期来看，具备全球竞争优势的优质化工企业有望实现业绩与估值的双提升。

风险提示

化工行业受宏观经济、政策变化和市场需求波动影响较大，投资者需警惕行业景气度下滑、新材料技术研发不及预期以及全球市场不确定性带来的风险。