投资要点：

公司公告：公司2021 年前三季度实现营业收入18.23 亿元（YoY +28.35%），实现归母净利润2.22 亿元（YoY +25.17%），扣非归母净利润2.11 亿元（YoY +31.69%），业绩符合预期。其中Q3 实现营业收入5.86 亿元（YoY +13.66%，QoQ -8.58%），归母净利润0.64 亿元（YoY -12.70%，QoQ -21.95%），扣非归母净利润0.61 亿元（YoY-5.75%，QoQ -22.78%）。

受传统淡季影响，Q3 有机颜料下游需求跟进不足。公司2021 年Q3 主要产品永固黄、立索尔红、永固红、色淀红和喹吖啶酮价格弱势下滑，环比变动分别为-10%、-1.8%、-3.2%、-7.9%、+1.3%；产量环比增速分别为-22.7%、-6.2%、-29.4%、-8.9%、4.3%；销量环比变动幅度分别为+0.9%、-6.5%、-19.1%、+14.1%、-5.8%；7-8 月份受到船运费上涨的影响，叠加海外休假，整体颜料需求支撑不足，导致部分有机颜料产品价格窄幅下滑。

同时，原料成本在报告期间也有明显增加，主要原材料2,3 酸、3,3 双氯联苯胺、乙萘酚、4B 酸和对氯苯腈同比变动幅度分别为-4.41%、+ 57.92%、+15.76%、-5.22%、+3.43%，叠加运费的上涨，21Q3 销售毛利率24.55%，环比下降2.06pct。由于加大研发投入，Q3 研发费用环比增加541 万元，公司净利率12.3%，环比下降1.71pct。

有机颜料行业格局持续向好，金属钠项目按计划持续推动，公司未来盈利可期。目前行业竞争格局持续向好。短期来看，常州北美搬迁工程不及预期，随Q4 需求逐步回暖，今年行业整体供需有望偏紧。长期来看，国内环保政策逐步趋严，有机颜料行业部分落后产能持续出清，公司凭借自配原料的一体化优势，有望获得更大市场份额。公司2 万吨金属钠和3 万吨液氯项目持续推进，报告期内在建工程新增4600 万投资，预计2021 年底建成投产，给公司业绩带来新的盈利增长点。

投资评级与估值：维持2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润3.35、4.55、5.54亿元，对应PE 估值为14/10/8 倍。维持“买入”评级。