报告摘要

2020年建材行业市场行情回顾

建材行业（申万）指数上涨21.69%。截止2020 年12 月11 日，建材行业指数（申万）上涨21.69%，同期沪深300 上涨19.36%，建材行业指数跑赢沪深300 指数2.3 百分点；创业板指数上涨49.48%，建材行业指数跑输创业板指27.8 百分点。

业绩回顾：业绩已于Q3 从疫情中恢复

疫情影响已基本消除，2020Q3 建材板块业绩恢复正增长。建材板块2020Q3 营收和归母净利润重归正增长，其中营收4613 亿，同比+5.2%，归母净利润570亿元，同比+5.4%。

展望2021年，关注三条投资主线

1、投资主线一：竣工逻辑继续演绎，推荐后周期建材（1）房地产销售端到竣工端的传导时间在2-3年左右，而2016年为房地产销售增速顶点，据此外推，房屋竣工面积增速有望在2021年内持续向上；（2）2016-2019年房屋销售面积和房屋竣工面积的差值累计达272862.5万平方米，为消解2016-2019年积累的销售竣工面积差值，未来两年竣工数据有望持续向好。所以我们判断，2021年竣工数据将持续向好。受益于销售竣工剪刀差的修复，看好地产后周期的玻璃和瓷砖。

2、投资主线二：从周期角度看，2021年中美房地产周期有望共同向上，建议关注地产早周期的水泥

从房地产周期的角度判断，2021年，美国已经处于房地产周期的上升阶段，而中国也将迈入新一轮房地产周期的上升阶段。因此，我们认为从2021年开始，中美房地产周期有望形成向上共振。中国房地产周期拐点已至，处于地产早周期的水泥行业需求将领先复苏。

3、投资主线三：关注突破技术壁垒、核心竞争优势强的高成长性个股(1)坤彩科技凭借其钛白粉萃取法的高技术壁垒、高经济性和较低的成本铸就了强大的核心竞争力；(2)随着公司第一条10万吨高端二氧化钛于2020年投产，且远期产能可达50万吨，公司在钛白粉业务的产能充足。因此，我们认为，坤彩科技未来高成长性可期。

投资建议

展望2021年，紧抓三条投资主线，优选建材核心资产：

（1）竣工逻辑继续演绎，推荐玻璃、瓷砖行业，关注旗滨集团、蒙娜丽莎；（2）中美房地产周期共同向上，推荐地产早周期的水泥，关注海螺水泥、华新水泥和塔牌水泥；

（3）关注突破技术壁垒、核心竞争优势强的高成长性个股，关注坤彩科技。

风险提示

房屋竣工面积增速回暖速度慢，房地产周期拐点推迟。