行业近况

根据各省市商务部发布的春节消费数据显示，今年国内春节消费大盘呈现稳步回暖态势。另据文旅部数据，春节假期全国出游4.7 亿人次，较19/23年可比口径增长19.0%/34.3%，国内旅游收入6,327 亿元，较19/23 年可比口径增长7.7%/47.3%，我们据此测算旅游客单价同增9.7%。

受益于旅游出行热潮，文旅、餐饮等体验型服务销售额较快增长，成为今年春节假期消费的重要驱动力，此外品质生活、智慧家居等消费趋势亦有亮眼表现。我们认为伴随扩内需、稳经济等政策逐步落地，消费潜能有望稳步修复，2024 年国内消费有望延续复苏。

评论

1、多数省市春节消费稳步回暖，下沉市场增速领先，商圈客流增势亮眼。

从各省市披露的消费数据看，多数地区春节消费规模稳步增长，其中北京（+36.8%）、重庆（+19.7%）、扬州（+13.7%）、河北（+11.5%）、青岛（+10.3%）等地增速领先。受益于返乡探亲及小城年味等个性化旅游带动，下沉市场消费需求活跃，同程数据显示春节前四日全国主要县城酒店预订量同增超120%，美团平台五线地区生活服务日均消费增速为一线地区两倍，反映低线城市的广阔消费潜力。此外，出行热潮带动商圈客流回暖，商务部披露2 月2-15 日全国36 个大中城市重点商圈客流同增73%。

2、品质消费引领潮流，黄金珠宝、智慧家居、绿色食品等表现亮眼。品质升级和健康生活仍为假期消费主旋律，且今年春节恰逢情人节，金银珠宝、智慧家居、健康食品等品类销售势头良好。据商务部，春节假期前五日重点监测零售企业的绿色有机食品、金银珠宝销售额同增10%+；苏宁易购门店中，洗地机、洗碗机、智能门锁春节假期销售量同增70%+，反映我国消费行业品质持续升级的长期趋势。

3、旅游出行热潮带动体验型消费表现突出。经过去年春节的返乡需求释放，今年春节在返乡以外的旅游出行活动更加活跃。国家税务总局数据显示春节假期全国服务消费相关行业销售收入同增52.3%，旅游住宿、餐饮及文化体育服务增长亮眼。据海口海关，春节假期共监管离岛免税销售金额24.9 亿元，购物金额及人数同比分别增长近六成/近九成。此外据灯塔统计，2024 年春节档总票房超80 亿元，刷新21 年春节档影史记录。

估值与建议

投资建议：1）新型消费赛道龙头，如美妆医美赛道的巨子生物、科思股份、上美股份、珀莱雅、福瑞达、爱美客、贝泰妮；潮玩、宠物等新消费龙头泡泡玛特、名创优品、乖宝宠物、中宠股份、明月镜片、科锐国际。

2）智能家居等家居龙头，如顾家家居、欧派家居、志邦家居、敏华控股、索菲亚、萤石网络、箭牌家居。3）品牌出海及性价比消费龙头，如公牛集团、泉峰控股、晨光股份、稳健医疗、赛维时代、致欧科技、浩洋股份。

风险

行业竞争持续加剧；宏观经济下行风险。