耐克公布2021Q3（2020 年12 月-2021 年2 月）业绩。（1）收入：2021Q3 营收103.57 亿美元，同比增长2.50%，主要系大中华地区营收高增速驱动，而北美地区业绩受到集装箱短缺及美国港口拥堵等供应链端负面影响、欧洲业绩受因疫情强制关店的负面影响；2021H1 营收218.37 亿美元，同比增长4.06%。（2）归母净利润：2021Q3 为14.49 亿美元，同比增长71.07%；2021H1 归母净利润27.69 亿美元，同比增长11.56%。（3）毛利率：2021Q3 为45.56%，同比增长1.29 pct，主要系全价销售产品提高利润和电商业务的良好发展；2021H1为43.91%，同比减少0.96 pct。（4）销售及管理费用率：2021Q3 为29.36%，同比减少3.13 pct，主要系严格费用管理下薪资支出和坏账导致的资产减值损失减少；2021H1 为28.58%，同比减少3.11 pct。

分渠道看。（1）经销：2021Q3 经销渠道营收58.17 亿美元，同比减少7.83%；2021H1 为127.87 亿美元，同比减少4.72%。（2）零售：2021Q3 零售渠道营收39.56 亿美元，同比增长20%。其中电商渠道增长59%，全球所有市场电商渠道营收均实现两位数增长。2021H1 零售渠道营收为79.60 亿美元，同比增长22.39%。

分地区看。（1）北美：2021Q3 实现营收35.64 亿美元，同比减少10.43%，主要系集装箱短缺和西海岸港口拥堵影响库存流动和分销的发货时间。（2）欧洲、中东和非洲：2021Q3 实现营收26.09 亿美元，同比减少3.69%，主要系疫情导致自营商店被迫关店。（3）大中华地区：2021Q3 实现营收22.79 亿美元，同比增长51.33%。（4）亚太及拉丁美洲（除大中华地区）：2021Q3 实现营收13.15 亿美元，同比减少7.00%。

分业务看。（1）鞋类：2021Q3 鞋类业务营收65.05 亿美元，同比增长2.01%；2021H1 为135.69 亿美元，同比增长6.62%。（2）服装：2021Q3 服装业务营收29.66 亿美元，同比增长2.10%；2021H1 为64.60 亿美元，同比增长0.81%。（3）配件：2021Q3 配件业务营收2.96 亿美元，同比减少9.20%；2021H1 为7.18 亿美元，同比减少9.00%。

运营指标。（1）应收账款周转天数：2021Q3 为38.59 天，同比减少1.41 天，环比减少2.10 天。（2）应付账款周转天数：2021Q3 为35.95 天，同比增长0.15 天，环比减少4.31 天。（3）存货周转天数：2021Q3 为104.42 天，同比增长14.16 天，环比增长1.45 天。

业绩展望：（1）公司对2021Q4 业绩持积极预期，预计营业收入同比增长75%，主要系欧洲封锁解除及北美货运速度提升；预计毛利率同比增长0.75 pct，主要系向直营业务转型有望抵消物流运输成本。（2）业务数字化转型和加强与消费者的联系是公司的战略重点。公司将继续加码电商业务、乔丹品牌及女性业务的投资。公司将通过重塑经销市场结构以满足消费者需求，同时通过数字化建设提高零售业务营运能力以扩大会员规模。

风险提示：全球疫情不确定性风险，业务的高度竞争性风险，保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。