事件：公司发布 2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收 7.13亿元，同比-0.86%；归母净利润 1.44 亿元，同比-4.48%；扣非净利润 1.43亿元，同比-3.96%；基本每股收益 0.36 元。24Q2，公司实现营收 4.2 亿元，同比-4.98%；归母净利润0.88亿元，同比-13.74%；扣非净利润 0.87亿元，同比-13.33%。

产品降本助力毛利率提升，费用率增加致扣非净利率下降。

2024年上半年，公司综合毛利率为 54.42%，同比+5.2 pct。2402，单季毛利率为56.15%，同比+4.74 pct，环比+4.21 pct。毛利率改善主要源于渠道销售1占比、销售结构变化及产品降本。

报告期内，公司期间费用率为31.95%，同比+6.05 pct.其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.27%/6.25%/3.44%/-1.01%，同比分别变动+5.11pct/+0.96 pct/+0.56 pct/-0.58 pct。费用率提升主要源于：1）电商平台推广费、广告宣传费等增加；2）职工薪酬、中介机构费、工程修缮费增加；3）新品研发力度加大。

非净利率为20.76%，同比-2 pct，环比+1.79 pct2024 年上半年，公司扣非净利率为 20.03%，同比-0.65 pct，24Q2，公司扣全渠道持续深化拓展，加强线上线下协同。报告期内，线上/线下渠道分别销售4.49/2.39亿元。线上方面，公司进行全域整合式布局，保持在天猫、京东等头部平台优势，快速布局抖音等新平台，并注重新品类培育。线下方面，公司推动渠道下沉，深化家电渠道、京东万商、新零售等新渠道布局，并促进门店标准化、数字化运营，深度赋能经销商，提升终端经营能力。

投资建议：公司深耕智能晾晒细分赛道，线上线下全渠道发展，持续推进新品类培育，未来有望快速成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.85/0.95/1.09元，对应PE为14X/13X/11X，维持“推荐”评级。

类发展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

风险提示：经济及房地产表现不及预期的风险，原材料价格波动的风险，新品，