事件描述

公司发布2026 年半年报，实现营收14.29 亿元，同减12.78%；实现归母净利润1.87 亿元，同减5.57%；实现扣非归母净利润1.72亿元，同减12.62%。其中，单Q2 公司实现营收7.51 亿元，同减10.67%；实现归母净利润0.92 亿元，同增13.10%；实现扣非归母净利润0.80 亿元，同减13.67%。

事件点评

主动战略收缩新能源EPC 业务，主业厂用防爆电器实现稳健增长。分板块来看，2026H1 公司厂用防爆业务实现营收12.09 亿元，同增8.9%，其中内贸收入5.01 亿元，同增6.9%；外贸收入7.08 亿元，同比增长10.4%。矿用防爆业务实现营收0.97 亿元，同减25.1%。

新能源EPC 业务实现营收0.14 亿元，同减95%。专业照明业务实现营收0.93 亿元，同增1.6%。

毛利率、费用率均明显增长，与新能源EPC 占比降低相关。2026H1公司毛利率同增9.35pct 至56.49%。费用率方面，2026H1 公司期间费用率同增6.97pct 至40.75%，其中销售费用率同增4.01pct 至27.88%，管理费用率同增1.19pct 至6.68%，财务费用率同增0.90pct至0.84%，研发费用率同增0.87pct 至5.36%。

持续推进全球化运营布局，拓展北美市场各类产品认证。公司稳步开展全球运营中心及本土化生产基地建设，目前正积极筹建东南亚、哈萨克斯坦、非洲等区域本土生产基地，完善全球产能布局。欧洲市场方面，公司本年度成功中标英国本土超200 万美元项目，实现欧洲核心本土市场项目零突破。北美市场油气化工领域投资需求旺盛，公司正持续拓展各类产品认证，后续北美市场将作为重点开拓区域。

防爆高压环网柜自主研发成功，有望打开新增长曲线。公司防爆高压环网柜主要适配海洋钻井平台等高端防爆应用场景，目前全球仅德国少数企业具备生产能力，且受产能限制交付周期长达2-3 年，无法满足全球市场需求。公司已于2025 年四季度自主研发成功，目前正有序推进IECEx、ATEX、CCC 国际三大防爆认证工作，预计本年度内完成全部认证流程，将于明年正式实现商业化落地。根据第三方数据统计，高压防爆设备市场规模达百亿级别，产品价值量高，公司产品在操作便捷性、设备安全性能等方面实现全方位升级，产品竞争力突出，后续公司将依托技术与先发认证优势，积极拓展市场，充分释放产品商业化价值。

盈利预测与估值

预计公司2026-2028 年营收分别为32.42、35.12、38.11 亿元，同比增速分别为0.75%、8.30%、8.52%；归母净利润分别为4.28、4.91、5.60 亿元，同比增速分别为15.62%、14.92%、13.90%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为13.21、11.50、10.09，维持“买入”评级。

风险提示

海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险。