事件:华荣股份发布2022 年前三季度业绩报告,营业收入24亿元(14.6%);归母净利润2.8 亿元(-5.2%);单三季度收入为10.2 亿元(14.6%);归母净利润1.29 亿元(1.5%);扣非归母净利润1.24 亿元(39.2%)。
点评:
稳居国内龙头地位,海外市场持续拓展。受国家政策和内需推动,“三桶油”扩产,防爆产品需求增加,疫情间暂停或暂缓的项目有望在未来三年集中释放;目前国内市占率为22%,未来有望进一步提升,海外市占率为5%。受国际油价推动,煤炭行业景气度提升;公司计划未来5 年内复制迪拜子公司成功模式,未来主要发力中东、欧洲市场;9 月,公司再度亮相马来西亚OGA2022 展会,预计在东南亚逐渐建立起成熟完善的营销和服务体系。
新领域拓展明显,下游市场需求促进业绩增长。 白酒行业发展态势良好,客户从茅台、五粮液向习酒、古井贡酒等客户发展,预计未来白酒、啤酒、红酒等客户也将继续贡献巨大的产品需求量;军工领域,自19 年取得军工三证,除了防爆产品广泛应用,目前向军工系统自动化生产改造的服务商转型;核电领域,正逐批完成5 个核电站的业务,提供稳定业绩增长;同时伴随安全生产监管政策趋严和安全意识提升,城市高铁轨道照明,地下管廊,生物医药等行业也产生防爆需求。
专业照明行业竞争力提高。今年10 月,公司向华荣照明增资8000 万元,加快南浔照明生产基地项目的建设,提高行业竞争力。
光伏EPC 业务回暖。上半年受疫情影响,能源业务略受阻,第三季度回暖明显,有望快速增长。
投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.23、6.34和7.2 亿元,对应EPS1.25、1.88 和2.13 元/股,对应PE18、12和11 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:国内外疫情影响,需求不及预期;照明领域竞争加剧