3Q22 业绩符合我们预期

公司公布1-3Q22 业绩：收入23.92 亿元，同比增长14.6%，归母净利润2.82 亿元，同比减少5.2%，扣非归母净利润2.98 亿元，同比增长22.1%。单季度来看，3Q22 公司收入10.20 亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.29 亿元，同比增长1.5%，扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长39.2%，业绩符合我们预期。

厂用防爆景气延续，专业照明短期承压。3Q22 公司收入和扣非利润增速较二季度提高，我们估计主要由于厂用防爆保持高景气度，特别的，出口业务增长有所加速。而受制于疫情影响，我们估计专业照明业务需求仍相对低迷。3Q22 公司综合毛利率同比增加1.4ppt 至43.3%，主要由于厂用防爆景气和业务结构变化。

扣非利润率提升，现金流稳定。3Q22 公司期间费用率相对稳定，销售、研发费用率同比增加0.4/0.7ppt，管理、财务费用率同比减少0.4/0.5ppt。由于2021 年形成较多股票投资收益，2022 年为亏损，2022 年各季度归母净利润率同比下降，但1-3Q22/3Q22 扣非净利率同比增加0.8/2.1ppt 至12.5%/12.1%。3Q22 公司经营活动现金净流入0.46 亿元，同比多流入0.07 亿元。

发展趋势

油气化工下游保持景气，出口业务有望提速。过去2 年在油价、能源短缺等因素带动下，油气企业盈利优化、资本开支能力强化。受疫情和海运影响，2021 年公司出口业务增速放缓，2Q22 以来逐季改善。海外防爆电气市场空间为国内的2 倍，近两年尽管出海受阻，但公司的海外客户开拓仍在进行，为业务复苏奠定了良好基础。往前看，我们预计公司出口业务有望提速，未来海外市场有望打开公司的成长空间。

盈利预测与估值

考虑专业照明业务低迷和投资亏损，我们下调2022 年EPS 预测6%至1.17 元，维持2023 年EPS 预测1.62 元。公司当前股价对应2022/2023年20x/14x P/E。我们维持目标价26.88 元，对应2022/2023 年23x/17xP/E，有15%上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

国内疫情反复；国际油价波动。