投资要点：

事件：近日，张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目备案获河北省发展和改革委员会批复，该项目管道设计压力6.3兆帕，管径为610毫米，线路总长度约为736.5公里，途径张家口、承德、唐山等三市十五区县；项目预计于2024年6月开始建设，周期为三年，总投资金额约61.07亿元。

管道输氢项目密集启动，绿氢产业化加速推进。2023年以来，我国陆续启动多个管道输氢项目。2023年3月，内蒙古258公里掺氢输氢管道和湖北省大治市50公里输氢管道陆续启动开工；4月，我国首条跨省区、大规模、长距离的纯氢输送管道，即中国石化的“西氢东送”输氢管道示范项目正式开工；12月，中石化10万吨/年风光制氢一体化示范项目重新申请指标，计划年供氢能力达到50万吨，并通过1132公里长输管道进行运输，从而部分替代现有灰氢。考虑到管道输氢作为氢能长距离、大规模运输的最佳方式之一，能够有效满足快速增长的用氢需求并缓解国内氢资源错配矛盾，伴随着上述多个项目陆续启动投运，未来氢能运输环节成本有望持续下探，带动绿氢产业化加速推进。

政策标准和技术持续完善，为管道输氢提供实践支撑。近年来我国持续完善氢能相关的产业标准，2023年8月，国家标准委、发改委等部门联合发布《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，其中指出到2025年制修订30项以上氢能国家标准和行业标准，其中包括6条待制定的管道输氢标准，预计这一系列标准的建立将填补当前国内无专用输氢管道标准的空白，为管道输氢提供规范的、标准化的参考指南。而在2023年底印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中，也指出要推动管道输氢等氢能技术的推广与应用。与此同时，管道输氢技术也在持续突破，针对解决氢脆问题的材料研发、高性能的氢能管道设计制造等关键技术均不断成熟，开发和测试案例持续增多，为管道输氢提供了坚实的实践支撑。

配套装备加速国产化，相关企业迎来发展机遇。管道输氢项目的密集启动将带动大量相关材料与配套装备需求的增长。除了直接相关的管材以外，以压缩机为代表的配套装备也将加速国产替代。2023年6月，中国石化新疆库车万吨级绿氢炼化项目实现全产业链贯通，该项目所用的电解槽、储氢罐、输氢管线等重大设备和和新材料全部实现国产化。预计管道输氢项目将进一步推动相关氢配套装备的国产化进程，我国相关企业也将迎来发展机遇。

投资建议：管道输氢项目陆续启动，将带动管材及相关配套设备产业的加速完善，管材环节建议关注石化机械（管道钢材+加氢站设备+PEM电解槽）、东宏股份（输氢管道开发）、久立特材（管道钢材）；压缩机环节建议关注开山股份（进军氢气压缩机并有订单落地）；冰轮环境（氢能机械式压缩机）；电解槽环节建议关注华光环能、双良节能、华电重工。

风险提示：项目建设进度不及预期；氢能政策执行不及预期；行业竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。