投资要点

4 月24 日，公司披露2024 年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营业总收入15.10 亿元（YoY +7.47%），实现归母净利润1.92 亿元（YoY -15.17%），经营性现金流净额为5.19 亿元（YoY +64.87%）。2025 年第一季度，公司实现营业总收入3.37 亿元（YoY -16.65%），实现归母净利润4899.28 万元（YoY -12.07%）。

公司自研云产品矩阵持续扩充完善，AI Agent 产品商业化实现突破性进展。

公司营收稳健增长，2024 年经营性现金流情况大幅改善2024 年公司实现营业总收入15.10 亿元（YoY +7.47%），实现归母净利润1.92 亿元（YoY -15.17%），扣非后归母净利润为1.67 亿元（YoY -22.10%），经营性活动现金流净额为5.19 亿元（YoY +64.87%），营收保持稳健增长。公司全年整体毛利率为49.46%（YoY +0.81pct），销售/管理/研发费用率分别为6.23%/6.61%/12.88%，同比分别增长0.34pct、下降0.20pct、提升2.06pct。

2025 年第一季度，公司实现营业总收入3.37 亿元（YoY -16.65%），实现归母净利润4899.28 万元（YoY -12.07%），扣非后归母净利润4228.80 万元（YoY -21.54%）。25Q1 单季度公司毛利率为55.10%（YoY +3.72pct），销售/管理/研发费用率分别为5.54%/6.39%/16.72%，同比分别下降0.72pct、提升1.30pct、提升2.56pct。

公司新业务拓展成效显著，AI 产品与服务业务营收及毛利率均大幅增长分产品看，2024 年公司AI 产品与服务实现营收2.73 亿元（YoY +1255.99%），毛利率为39.32%（YoY +14.43pct）；云产品与服务业务实现营收4.58 亿元（YoY+6.68%），毛利率为53.83%（YoY -0.47pct）；软件系统与服务业务实现营收3.16亿元（YoY -39.92%），毛利率为40.33%（YoY +3.75pct）；工业工程及工业电气产品与服务营收4.56 亿元（YoY +8.01%），毛利率为57.46%（YoY -1.73pct）。

积极布局AI 业务，Agent 产品商业化实现突破性进展公司 AI 产品与服务业务主要为客户提供公司自主研发的“灵系列”AI agent 产品与服务。 公司基于对行业业务和数据的深厚积累和理解，结合客户实际场景需求，实现了在机器 人的训推、汽车的工艺设计优化和高端装备的 AI 质检等场景下 AI agent 产品的开发和应用，初步形成了 AI agent 产品的开发和服务能力。

自研云产品矩阵持续扩充完善，融合AI 能力巩固核心竞争力公司构建了完整的自研数智化产品线，涵盖“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系。其中，“乐系列”产品专注于数字化制造和智能制造解决方案，覆盖从研发设计到生产制造的全生命周期；而“灵系列”产品聚焦于 AI 赋能的智能化应用，通过融合 AI 大模型技术，为高端装备产品的研发设计、生产制造和运行维护提供智能化支持。公司能够通过丰富的产品内容和功能，满足不同行业客户的多样化需求。

盈利预测与估值

我们预计公司2025-2027 年实现营收17.84/21.67/26.19 亿元，同比增长18.17%/21.43%/20.89%，归母净利润分别达到2.47/3.08/3.77 亿元，同比增长29.02%/25.21%/22.35%，对应EPS 分别为1.01/1.26/1.54 元。维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧带来的风险；2、订单增长或落地确收不及预期带来的风险；3、AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险。