事件：近日，能科科技发布2024 年年度报告及2025 年一季度报告。2024年，公司实现营业收入15.10 亿元，同比增长7.47%；归母净利润1.92 亿元，同比下降15.17%；经营活动现金流净额 5.19 亿元，同比增长 64.87%。2025年一季度，公司实现营业收入3.37 亿元，归母净利润0.49 亿元。

AI 产品与服务收入突破性增长，“灵系列”产品推动AI Agent 落地应用。

2024 年，公司AI 产品与服务实现营收2.73 亿元，同比增长1255.99%；毛利率39.32%，同比增加14.43pct。公司加大布局 AI 和数据的应用开发，通过整合和管理相关资源，打造了“灵系列”AI agent 产品体系，实现了在机器人训推、汽车产品设计优化和高端装备AI 质检等场景下AI agent 的研发和应用。公司2024 年签署了“AI 大模型、软件工具链及私有云建设项目”和“大模型场景化应用合同”两个亿元级项目，AI 技术能力实现落地应用、AI 业务实现重大突破。

工业软件产品矩阵持续扩展，主营业务稳步发展。1）云产品与服务：2024年实现营收4.58 亿元，同比增长6.68%。公司持续优化乐仓、乐研、乐造、乐数等“乐系列”工业软件产品和服务，结合各行业客户不同应用场景，形成12 个行业包、36 个子应用、156 个工业组件。 2）软件系统与服务：2024 年实现营收3.16 亿元，同比下降39.91%。公司为客户提供覆盖业务咨询、方案设计、软件应用与定制开发、运行维护等全流程系统服务，有效服务客户的数字化建设。

3）工业工程及工业电气产品与服务：2024 年实现营收4.56 亿元，同比增长8.01%。公司数字化产线基于制造装配工艺、半物理仿真、传动与测试等技术能力，为客户提供“数字孪生”虚实结合的生产线解决方案及实施交付服务。高压大功率变频器凭借全数字控制、电力电子驱动保护、热设计等领先技术，在核电、化工等行业的国产化应用方面取得重大突破。2025 年一季度，由于公司工业电气产品受客户交付节奏影响，整体营收同比小幅下滑。

健全战略伙伴生态体系，重点落地AI 产品与服务应用。公司持续深化与国内外人工智能和工业软件大型企业华为、西门子、亚马逊等的战略合作，打造公司自研产品和合作伙伴产品深度融合的工业软件和 AI 产品体系，联合开发面向行业重点领域的多场景解决方案，重点落地 AI 产品和服务等创新应用。

投资建议：公司加强探索AI 技术在工业软件中的应用，持续优化“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系，AI 产品与服务业务取得突破性增长。公司在四大主营业务稳定增长的同时积极探索数据资产业务、机器人服务和配套业务等新的业务方向，有望迎来拐点式发展机遇，我们预测公司2025-2027 年收入分别为17.25、19.87、23.21 亿元；EPS 分别为0.93、1.11、1.34 元，2025 年4 月25 日收盘价对应PE 分别为32X、27X、22X，维持“推荐“评级。

风险提示：AI业务发展不及预期；工业软件行业竞争加剧。