公司2024 年AI 产品与服务业务线实现突破式增长，业务重心进一步向AI 和云倾斜，现金流、合同负债表现亮眼，推出新一期员工持股计划调动核心员工积极性。维持强烈推荐。

事件：公司发布财报，2024 年实现营收15.10 亿元，YoY+7.47%；归母净利润1.92 亿元，YoY-15.17%；扣非归母净利润1.67 亿元，YoY-22.10%。24Q4单季营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+48.00%/22.25%/3.11%。25Q1单季营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY -16.65%/-12.07%/-21.54%。

AI 产品与服务实现突破式增长。分产品线，AI 业务收入2.73 亿元，同比高速增长，毛利率同比提升14.43pct，盈利能力同步提升；云业务、工业电气收入4.58/4.56 亿元，YoY+6.68%/8.01%，较为平稳；软件业务收入3.16 亿元，YoY-39.92%。整体看，公司收入结构持续优化，业务重心向AI、云进一步倾斜。报告期内公司打造了“灵系列”AI Agent 产品系列，实现了在机器人的训推等场景下AI Agent 产品的研发和应用。

现金流、合同负债亮眼。2024 年经营性净现金流5.19 亿元，YoY+64.87%，公司持续推动的销售、采购、运营、财务立体协同管理初见成效；期末合同负债3.55 亿元，YoY+130.54%；25Q1 合同负债4.08 亿元，YoY+245.69%，显示公司新签订单情况较好。

推出2025 年员工持股计划调动核心员工积极性。公司发布最新一期员工持股计划，面向不超过75 名员工，其中包括9 名董监高，资金来源主要为公司配套资金和员工自有及自筹资金（比例1:1），总规模不超过2000 万元，股票受让价格为29.86 元/股。公司两名实际控制人均参与本次员工持股计划，表达出公司管理层对未来发展的信心，有助于调动管理层和员工积极性，提高全体员工的凝聚力和公司竞争力。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司25-27 年收入17.54/20.47/23.65 亿元，YoY+16%/17%/16% ； 归母净利润2.33/2.83/3.34 亿元， YoY+22%/21%/18%。维持强烈推荐。

风险提示：海外市场政策风险；新产品研发及市场拓展不及预期等。