能科科技于2025 年8 月26 日公布2025 年中报。报告期内，公司实现总营业收入7.38 亿元，同比增长4.91%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长18.75%。

观点：

AI 成为驱动增长的核心引擎，带动收入与毛利率同步提升，合同负债同比大幅增加。报告期内，公司实现总营业收入7.38 亿元，同比增长4.91%；毛利率52.40%，同比提高4.22%。报告期末合同负债4.05 亿元，同比增长158.26%。报告期内，AI 产品与服务业务的收入和毛利率水平进一步提升，AI 业务成为驱动公司收入增长的核心引擎。同时，公司费用管控能力提升，销售费用/管理费用/财务费用分别同比下降26.02%/1.16/107.53%。

自研“灵系列”聚焦Agent 领域，推动“乐系列”与AI 技术融合。围绕“AI+工业”战略主线，公司自主研发“灵系列”AI agent产品及解决方案。目前已构建涵盖“AI+产品智能化”、“AI+工业研制智能化”及“工业软件+AI 助手”三大核心产品体系，开发出包含图纸识别、工艺推荐、质量检测、业务预测等多款垂域模型、覆盖二十余个工业场景的应用Agent 以及多款工业软件智能助手产品并实现应用落地。公司同步推进“乐系列”产品迭代，融合AI 技术，着力提升工业软件智能化水平，同时聚焦高毛利产品线，优化产品结构。

深耕制造业二十年，积累丰富行业know-how，AI 加持下产品力有望实现跃迁。公司经过长期业务积累，形成了自身竞争优势。

围绕工业领域核心应用场景，积极推动AI 产品与解决方案落地，部分AI 产品在企业内、企业间、行业间得到了很好的复用。

盈利预测及投资评级：公司长期深耕制造业领域，业务稳健发展，收入与毛利率同步提升，下游需求向好。自研“灵系列”AI agent产品及解决方案有望加速落地，助力公司打造第二增长曲线。综上所述， 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.51/3.03/3.65 亿元，预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.02/1.24/1.49 元。2025 年8 月27 日公司股价为53.02 元，对应2025-2027 年PE 分别为51.8/42.8/35.5 倍。我们选取赛意信息（300687.SZ）、鼎捷数智（300378.SZ）、中科电气（300035.SZ）　　作为可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：AI 产品推进节奏不及预期；工业软件市场增长不及预期；产品交付进度不及预期；人工智能政策推进不及预期；宏观经济不及预期。