业绩点评

能科科技发布202 5 年中报。2025中报公司营业总收入 7.38 亿元，同比增加4.91%；实现归母净利润1.11 亿元，同比增加18.75%；2025 年第二季度营业收入 4.01 亿元，同比增加33.99%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比增加64.64%。

自研AI 产品业务快速增长，驱动收入与毛利率双升。1）AI 业绩高增： 公司依托“乐系列”工业软件和“灵系列”AI agent产品，在研发生产等环节实现智能化升级，推动AI 产品收入成为主要增长引擎。2）传统业务战略收缩： 公司积极对软件业务进行资源优化配置，将资源聚焦于高附加值业务方向，有序收缩毛利率相对较低的部分业务，优化投入产出比，提高平均毛利率水平。3）25H1 公司归母净利润 1.11 亿元，同比增加18.75%，毛利率52.40%，同比增加4.22%。

费控管理优良，合同负债大幅增加。1）销售、管理费用显著下降： 通过强化内部管理与提升销售效率，公司25Q2 销售费用率同比减少4.37%至5.43%；25Q2 管理费用率同比减少2.40%至5.64%；2）财务费用率改善：由于利息收入和汇兑损益提升，25Q2 财务费用率减少0.31%至0.10%。3）合同负债大幅增长：25 年H1 公司合同负债4.05 亿元，同比增加158.26%。

盈利预测与投资建议：我们预计 2025-2027 年实现营业收入17.27/20.32/24.06 亿元，归母净利润分别为 2.30/2.92/3.59 亿元，对应PE 为48.92/38.49/31.33 倍，看好公司工业 agent+机器人布局，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。