公司前三季度收入稳增、利润快速放量，管理效率持续改善，盈利能力稳步提升，AI 业务发展迅速。近期拟募集资金加码AI、具身智能，长期发展可期，维持强烈推荐。

事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入10.89 亿元，YoY+5.05%；实现归母净利润1.65 亿元，YoY+40.34%；实现扣非归母净利润1.46 亿元，YoY+30.55%。25Q3 单季度实现营业收入3.51 亿元，YoY+5.35%；实现归母净利润0.54 亿元，YoY+122.49%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，YoY+81.37%。营收稳健增长，利润快速释放。

管理效率改善，盈利能力提升。公司前三季度销售/管理/研发费用率6.09%/6.31%/14.51%，同比变动-1.37/-0.57/-0.29pct，合计同比-2.23pct；25Q3 单季度销售/管理/ 研发费用率7.39%/7.00%/12.26%，同比变动0.57/-1.00/-3.14pct，合计同比变动-3.57pct，管理效率改善明显。公司前三季度毛利率51.35%，同比+2.74pct；单Q3 毛利率49.13%，同比-0.37pct。

经营效率提升主要系公司持续推进业务结构的战略性调整，集中资源聚焦高价值领域，优化投入产出比。

合同负债依旧亮眼，AI 业务需求旺盛。报告期末公司合同负债达3.93 亿元，同比虽基本持平但仍维持在较高水平，侧面验证公司在手订单较为充沛。前三季度公司AI 业务营收达3.35 亿元，占营业总收入的比例已超30%，具身智能训推业务和垂域模型在行业间、企业内得到了很好的复用，为未来AI 业务的快速增长奠定了基础。

发布定增预案加码工业AI、具身智能，有望充分受益AI 产业浪潮红利。10月10 日，公司推出非公开发行股票预案，拟发行不超过总股本30%的股票、募集不超过10 亿元，进一步强化公司在A1+具身智能、A1+工业研制智能化和工业软件+AI 等领域的布局，为公司在人工智能领域的发展提供有力支撑。

其中，公司实际控制人之一赵岚女士认购3000 万元，彰显对公司新一轮发展的信心。

维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027 年收入17.54/20.47/23.65 亿元，归母净利润2.33/2.83/3.34 亿元。公司是板块内稀缺的“AI+军工”标的，与华为合作紧密，当前处于AI 业务快速放量期，长期发展潜力大，维持强烈推荐。

风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。