华鑫证券研报指出，白云电器海外变压器订单拓展，供电方案布局深化。第三季度归母净利润0.66亿元，同比下降3.16%。三季度毛利率回落，盈利表现有所分化。海外高电压变压器订单拓展，制造交付能力提升。公司半年报披露，变压器业务在北美市场中标美国得州与俄亥俄州项目，合计8台138kV变压器，并落地约旦、智利及马来西亚等市场项目。国内方面，公司产品覆盖电网、新能源与储能项目。认为较高电压等级产品的海外项目履历可以支撑后续市场开拓，多地区交付将丰富客户与订单结构。看好既有配电产品与系统工程经验的协同，新架构方案研发为拓展高功率密度智算场景提供技术储备。看好海外高电压等级变压器项目拓展及数据中心供配电方案布局，维持“买入”评级。