核心要点

行情回顾

1、造纸板块本周下跌7.09%，在131个行业中排名第84位，远逊于沪深300指数的-3.77%。

2、造纸板块主力资金本周净流出9.31亿元，机构关注度下降。

3、安妮股份逆势上涨6.03%，青山纸业下跌18.38%，松炀资源下跌10.55%。

4、截至11月21日，造纸板块市盈率（TTM）为122.00，市净率（MRQ）为2.09，估值水平相对较高。

宏观解读

1、生态环境部启动将造纸等行业纳入全国碳排放权交易市场的准备工作，行业将面临更严格的碳排放管理要求。

行业要闻

1、中信证券预计，2026年造纸行业将在底部实现改善，行业供需格局将逐步改善，龙头企业有望受益。

投资建议

1、短期关注纸价上涨受益企业：近期，受原材料价格上涨和企业陆续发布涨价函的影响，造纸行业主要纸品价格出现企稳回升迹象。阔叶浆价格持续上涨，白卡纸、箱瓦纸等产品价格均有提升，企业盈利能力有所修复。短期内，随着纸价的传导和市场需求的季节性回升，预计行业盈利将进一步改善。投资者可关注在产能、成本控制方面具备优势的企业，尤其是拥有自产浆能力的龙头企业，它们有望在纸价上涨的行情中获得更大的业绩弹性。

2、长期看好行业绿色转型带来的机遇：生态环境部正在将造纸等行业纳入全国碳排放权交易市场，这将促使行业加快节能减排和技术改造的步伐。虽然短期内企业可能面临一定的运营成本上升压力，但从长期来看，行业结构将进一步优化，落后产能将被淘汰，具备环保和技术优势的企业将获得更大的市场份额。随着行业供需格局的改善，龙头企业的竞争优势将更加明显，投资者可关注在绿色低碳方向积极布局的企业，提前把握行业转型升级带来的投资机会。

风险提示

行业供需关系变化存在不确定性，原材料价格波动可能影响企业盈利，且政策落实效果和市场需求恢复情况仍需密切关注。