2023Q3 家电行业收入同比增长延续，利润增速居前。采用60 家重点公司口径：2023Q3实现营业总收入4156 亿元，同比增长8.49%。2023Q3 实现归母净利润303.71 亿元，同比提升19.05%。2023Q3 毛利率同比提升2.45 个pcts 至25.34%，净利率同比提升1.03 个pcts 至8.08%，相较于2023Q2 分别+0.70/-0.28 个pcts。

白电行业：2023Q3 营收持续增长，归母净利润双位数增长。2023Q3，白电板块分别实现营业总收入2519.03 亿元，同比+8.31%，2023Q3 收入增速较2022Q3 提升3.66 个pcts。2023Q3 白电毛利率为28.09%，同比提升1.56 个pcts；净利率为9.28%，同比提升0.51 个pcts；2023Q2 期间费用率为13.57%，同比1.00 个pcts。

厨电行业：2023Q3 收入、利润仍延续增长。2023Q3 厨电板块实现营业总收入91.93 亿元，同比提升8.87%，实现归母净利润12.20 亿元，同比提升17.05%。2023Q3 厨电行业毛利率为43.04%，同比提升0.69 个pcts；净利率为13.24%，同比提升0.87 个pcts。

期间费用方面，2023Q3 期间费用率同比提升0.17 个pcts 至24.57%。

小家电行业：2023Q3 收入同比增长，毛利率延续增长趋势。2023Q3 小家电板块共实现营业总收入300.31 亿元，同比提升10.16%；实现归母净利润26.12 亿元，同比增长1.75%。

2023Q3 小家电板块销售毛利率为33.43%，同比增长1.44 个pcts，期间费用率同比提升3.04 个pcts 至18.46%，净利率同比下降0.69 个pcts 至8.79%。

黑电行业：2023Q3 收入同比增长，业绩高增。2023Q3 黑电行业实现营业总收入989.29亿元，同比增长6.08%，实现归属于母公司净利润23.32 亿元，同比+176.71%。黑电行业2023Q3 毛利率为15.93%，同比+5.07 个pcts，净利率同比+3.02 个pcts 至4.65%。

2023Q3 液晶面板价格同比呈提升趋势，截至2023 年10 月，65 寸液晶面板价格已回升至177 美元/片，保持持续回升态势。

零部件行业：2023Q3 收入双位数增长，净利润高增。2023Q3 零部件板块实现收入255.33亿元，同比增长18.53%，实现归母净利润17.39 亿元，同比增长33.20%。2023Q3 零部件行业销售毛利率为18.85%，同比+2.38 个pcts。

投资分析意见：1）地产链：从7 月21 日住建部推进老旧小区改造，到7 月24 日政治局会议未提及“房住不炒”，再到7 月27 日住建部再发文降首付、降利率、税费减免以及“认房不认贷”，8 月以来“四限”政策大幅松绑，地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。大厨电板块首推标的老板电器。2）出口链：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐关注三季度收入持续改善，控股股东底部增持的小家电出口企业新宝股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险。