1 月行情复盘：大盘表现承压，家电估值回调。1 月家用电器板块跌幅为1.96%，跑赢沪深300 指数4.33 个百分点。本月家用电器板块在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第5 位。个股方面，涨幅前五标的为长虹美菱（+31.26%）、海信家电（+22.65%）、*ST 同洲（+10.82%）、格力电器（+9.57%）、美的集团（+6.63%）；跌幅前五标的为创维数字（-36.28%）、光峰科技（-32.69%）、春光科技（-29.40%）、天银机电（-29.02%）、德昌股份（-28.58%）。

基本面追踪：内需保持稳定，白电出口景气度高。1）白电：内需景气度回落，出口保持高增长。2024 年随着产品稳步迭代和管理效率优化，头部企业利润有望保持稳步增长。2）厨电：线上销售保持稳健，线下渠道同比显著回暖。

后续受益于限购政策松绑，地产景气度有望持续回升，传统龙头有望稳定复苏。3）清洁电器：线上销售回暖，市场竞争趋于激烈。2024 年随着产品迭代走向精细化，国内市场规模和格局趋于稳定，国外市场有望贡献增量。4）其他小家电：整体销售小幅承压，健康电器表现亮眼。

投资建议：我们认为需要把握“外销回暖、机器人赛道、第二增长曲线”三个主要逻辑：1）外销回暖：全球化布局的海尔智家；智能短交通业务龙头的九号公司；海外市场品牌声量持续提高的石头科技。2）机器人：重点推荐国产服务机器人领军者的优必选；建议关注视觉交互技术扎实、服务机器人品类丰富的萤石网络。3）多元增长曲线：特斯拉机器人重要合作商三花智控；汽零热管理业务快速发展的盾安环境；车载显示业务稳步推进的光峰科技；高速吹风机稳步放量的飞科电器。

风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险、第三方数据失真风险