事件：公司实现营业收入9.20亿元，较上年同期增长152.45%；实现归母净利润1.70亿元，较上年同期增长138.43%；实现每股收益0.68元/股，较上年同期增长94.29%。

新项目并表+航线业务增长提振公司业绩。2016年，公司营收和归母净利同比大幅增长，主要受两个因素影响：一是新智认知等新项目并表实现收入4.6亿元，二是公司游客量的增长和本期新开行航线取得良好收益带动旅游航线收入同增33.94%。

全面升级航线业务，并购扩大航线规模。公司对所属航线进行了全面升级，在运力提升方面，投入多艘新船舶，对北琼线和北涠线的客船进行升级；在服务升级方面，公司在客船上加入舞蹈互动、亲子娱乐等多种航娱产品，丰富游客海洋旅游体验；启用“来游吧”“途嗨网”等线上销售渠道，拉动客流量，增厚公司业绩。2016年6月，公司通过收购渤海长通和渤海乐通股权取得11 艘蓬长航线船舶，成为蓬长航线最大运营商，该航线未来将成为公司新的盈利增长点。

加速布局优质景区资源，实现多业态发展。公司近年加速在上游景区资源方面的布局。海岛资源方面，公司围绕北涠航线以轻资产模式全面推进涠洲岛旅游开发工作；公司合资设立长岛旅游投资公司，进行长岛旅游景区的投资开发，实现航线和景区一体化经营，延长游客消费链，提振公司业绩。健康景区资源方面，公司布局龙虎山景区和巴马长寿养生旅游区，增加公司优质景区资源储备，推进健康旅游发展，提升公司盈利水平。

重组新智认知，战略转型智慧旅游。2016年，公司通过发行股份收购博康智能100%股权并重组为新智认知数据服务公司，加大在智慧旅游方面布局。博康智能在安全交通和智慧化建设领域处于领先地位，公司有望借助博康在智慧交通方面的经验，与公司的客运和景区资源实现协同发展，实现传统旅游向智慧旅游的战略转型。

投资评级与估值：预计2017-2019年，公司EPS 分别1.11元、1.38元和1.67元。维持“推荐”评级。

风险提示：客流增长不及预期，新航线拓展不及预期