投资要点：

目标价30.6 元，维持增持评级。2017年旅游业务资本开支较多，下调盈利预测，2018-2020 年归母净利为4.20/4.70/6.19 亿元，同比增速为56%/12%/32%，对应EPS 分别为1.21/1.35/1.77 元，2018/2019年EPS 下调0.21/0.25 元，分别下降14.9%/15.6%。2018 年动态估值仅14.7xPE。目标价由43.9 下调至30.6 元，维持增持评级。

新领导、新战略、新机制。①88 年出生的二代接班后，有望带来公司战略和机制上的改善。②大股东新奥集团在能源和旅游业务有完善的产业布局、广泛有好的政府关系，有利于公司旅游和新智认知业务获取更多的优质资源和项目。

新智认知订单量稳定增长，未来有望继续升级爆发。①凭借技术优势和股东支持，在传统的集成业务上取得较多成绩和大订单。未来继续升级，成为指挥调度和大数据数据分析的龙头公司，市场空间大，盈利能力更强。②与旅游业务充分协同，切入700 亿智慧旅游市场。

2018 年旅游航线业务全面反转。①毛利占比近50%的北涠航线将维持高速增长（约10%）；②南海航线受益游轮升级、竞争环境改善，2018 年有望扭亏为盈；③蓬长航线2017 年9 月提价15 元，2018 年将增厚归母净利约2000 万元。④转让处于培育期的红水河、烟台崆峒岛、秦皇岛和海上游项目，减少资本开支，根据公司公告，将贡献1.23 亿（税前）投资收益。

风险因素：天气因素影响航线运营、订单量不及预期、宏观经济下行。