本报告导读：

公司将收益国务院税收优惠政策，有助于减轻公司税务负担，更好更快的发展计算机业务。

投资要点：

目标价30.6 元，维持增持评级。①研发费用受益国务院税收优惠政策：将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业。②调整此前对公司转让旗下培育期旅游业务公司的投资收益的判断，综合考虑净资产成本、中介费用和税费，实际贡献投资收益约1-2 千万元。③综上，下调2018 年盈利预测，维持2019-2020 年盈利预测，2018-2020 年归母净利3.60/4.70/6.19 亿元，同比增速为34%/30%/32%，EPS 分别为1.03/1.35/1.77 元，2018年EPS 下调0.18 元/-14.9%。2018 年动态估值17.4xPE。维持目标价30.6 元，维持增持评级。

发挥财政金融政策，加大对科技型企业税收优惠。国务院明确提出将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业。北部湾旅2017 年研发费用0.82 亿，在此政策下，可增加0.62 亿的税前抵扣，按75%税率计，可有0.47 亿业绩增厚。

聚焦计算机主业，研发费用有上升趋势。公司将拓展“雪亮工程”项目和数据服务业务，业务的前期筹备都将加大研发费用的投入。

旅游业务提供良好现金流。旅游业务投资重、投资回报期较长，公司剥离培育期业务后，业绩压制因素解除，旅游业务现金流和盈利能力将明显好转。

风险因素：天气因素影响航线运营、订单量不及预期、宏观经济下行。