公司发布2025 年年报及26Q1 财报

公司26Q1 营收17 亿元，同减1%；归母净利1.4 亿元，同增10%；扣非后归母1.1 亿元，同增33%；

其中女装收入5.8 亿同增2%，男装收入7 亿同增2%，少女装收入1 亿同增-21%，童装收入2 亿同增6%；

线下直营收入9 亿同增8%，线下加盟收入3 亿同减15%；线上收入4 亿同减2%，线下收入12 亿同增1%；截止2025 年末门店合计2936 家环比-62 家，其中直营1033 家环比-20 家，加盟1903 家环比-42 家；

2025 年营收63 亿，同减7%，归母净利1.7 亿，同减33%，扣非后归母0.7亿，同减47%。

其中（线下）加盟收入19 亿，同减8%，（线下）直营收入28 亿，同减1%；线上收入16 亿，同减15%；

女装收入24 亿，同减5%，男装收入26 亿，同减7%，少女装收入5 亿，同减15%，童装收入8 亿，同减4%。

多品牌矩阵赋能世界级时尚品牌战略愿景

公司构筑定位清晰、优势互补的多品牌矩阵，覆盖PEACEBIRD 品质男装与女装、LEDIN 年轻女装及MINI PEACE 中高端童装，系统满足主流客群多元化、场景化着装需求。25 年主品牌聚焦“悦享品质时尚”品牌主张，子品牌MINI PEACE 焕新中高端定位，LEDIN 面向Z 世代年轻女性。通过创新产品、国际设计师联名、高品质营销事件与沉浸式终端体验打造，实现品牌价值深度渗透。

以消费者需求牵引数字化研发

公司构建以消费者为中心的全链路数字化体系。产品端围绕“悦享品质时尚”品牌主张，依据正式社交、城市通勤、休闲社交、轻运动四大核心场景优化产品矩阵，深化与全球先锋设计力量共创，满足消费者在多元场景下的多样化需求。投资6 亿元建设的太平鸟全球时尚研发中心，以“科技+创新”双核驱动，集前沿材料研发、供应链协同、新锐时装研发和创意设计、时尚展示发布中心及数字化平台于一体，深化消费者需求导向的研发创新与产品竞争力。

全域一体优化购物体验

公司打造线上线下一体化的极致购物体验，形成高效协同零售网络。线下端构建以旗舰店、集合店、单品牌店为核心的多层次矩阵，完成核心城市旗舰店战略布局 ；线上端深耕传统电商平台，同时积极布局抖音、小红书等内容与社交电商，构建以体验为锚点、以用户关系为核心长效增长范式。

调整盈利预测，维持“增持”评级

公司男装、女装、童装等品牌发展均衡，在年轻时尚服饰和童装等细分市场中均具有较强的竞争力。在年轻时尚服饰领域，公司与江南布衣、伊芙丽集团、艾诺丝雅诗、绫致、GXG 等品牌保持竞争关系；在童装领域，公司与jnby byJNBY、little MO&Co.、FILA kids、NIKE kids 等品牌保持竞争关系。

考虑零售业绩短期承压，同时渠道结构转型期固定性费用开支较大，我们调整盈利预测，预计公司26-28 年营收分别为67/71/78 亿（26-27 年前值为71/74 亿），归母净利分别为2.5/2.9/3.3 亿（26-27 年前值为3.4/4.0 亿），　　对应PE 分别为28/24/21x。

风险提示：转型调整期业绩承压，产品结构调整效果不及预期，品牌运营风险及对策风险，存货管理、跌价风险。