事件：

公司发布2024 年年报，2024 年公司实现收入17.21 亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润1.32 亿元，同比增长7.49%，扣非后同比增长27.81%。

单季度来看，公司4Q 实现收入5.38 亿元，同比增长26.02%，环比增长33.08%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长27.02%。

公司拟派发现金红利0.26 亿元（含税）（实际派发金额以公司后续发布的权益分派实施公告为准），连同已派发的中期股息，全年合计拟派发现金股利0.40 亿元（含税），占2024 年度归属于母公司所有者的净利润的30.34%。

IDC 服务收入占比持续提升，上架率提升带来盈利能力改善IDC 服务： 2024 年，实现收入17.10 亿元，同比增长12.12%，毛利率稳步提升，达32.12%。2024 年上半年，公司IDC 服务实现收入7.70 亿元，毛利率达27.27%；2024 年下半年，公司IDC 服务实现收入9.40 亿元，环比增长22.2%，毛利率达36.10%。

公司已经投入运营的数据中心机柜逐步上电，进一步推动了收入的稳健增长。2025 年一季度，公司廊坊项目已中标互联网客户订单，2024 年12 月，该项目外市电部分已完工并转固，目前正在履行签约流程。2024 年，公司云销售业务营业成本较上年同期增长517.60%， 主要2024 年部分云业务合作项目到期，一次性转入成本所致。

经营质量稳步提升

2024 年，公司销售费用达0.04 亿元，同比增长68.55%，主要是由于公司积极拓展业务并开拓销售渠道，销售开支增加所致；公司管理费用达0.75亿元，同比增长8.60%，管理费用率较2023 年有所下降；公司财务费用达0.99 亿元，同比下降25.07%。

2024 年公司资产减值损失为0.81 亿元，比上年同期增加0.47 亿元，变动比例为132.91%，主要2024 年公司计提固定资产以及商誉减值所致。

投资建议与盈利预测：

短期来看，公司经过21、22 年固定资产规模快速扩张期后，整体收入增长稳定。同时，公司存量机柜上架率提升叠加整体经营质量稳步提升，为短期盈利提供支撑。中长期来看，公司重视研发投入，且现金充裕，未来可期。我们预计，公司2025~2027 年归母净利润分别为1.54 亿元、1.78 亿元、2.03 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：行业供需格局恶化、新项目交付进度不及预期、公司上架率不及预期等