业绩简评

2025 年4 月25 日，公司发布2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入71.90 亿元（同比-15.81%），归母净利润-3.81 亿元，扣非归母净利润-2.38 亿元。

公司发布2025 年第一季度报告，25Q1 公司收入14.67 亿元（同比-20.35%），归母净利润-0.28 亿元，扣非归母净利润-0.39 亿元。

经营分析

数智化转型加速，AI 与数据资产价值逐步显现。公司持续推进数智化转型，2024 年公司发布医检行业大模型“域见医言”及智能体“小域医”。同时公司成功接入DeepSeek 大模型，进一步提升模型推理能力，赋能报告解读、项目推荐、辅助诊疗等场景。数据方面，公司对超过23PB 的医学大数据进行标准化统一管理，且数据规模每年以1PB 的速度持续增长。此外公司已完成首笔医检数据交易，并率先完成数据资产入表。AI 和数据资产有望在内部降本增效、增强客户粘性及开拓新商业模式方面发挥重要作用，成为公司长期增长的新引擎。

成本控制持续推进，规模效应稳步释放。2024 年公司持续推进降本增效，通过建设南北两大生产中心（长沙、郑州），推进学科与技术平台集中化生产，优化物流网络（物流费用同比-7.29%），加强供应链集采（试剂成本同比-15.54%）等措施，有效控制运营成本。数智化手段的应用亦提高了实验室效率。未来随着公司业务量回升，规模效应有望进一步显现，支撑盈利能力修复。

产品管线进一步丰富，巩固技术优势。24 年公司持续完善产品管线。如在神经疾病领域，率先推出活细胞CBA 检测技术平台，实现自免脑抗体检测灵敏度从78%提升至95%；完成血液p-tau217（Simoa 法）、p-tau181（流式荧光法）及脑脊液Aβ42/40（质谱法）等阿尔茨海默病早筛产品的梯度布局；推出克雅氏病诊断核心指标朊蛋白RT-QuIC。目前，公司已建立起“全生命周期、全疾病领域、全诊疗过程”的检测项目产品体系，进一步增强技术优势。

盈利预测、估值与评级

我们看好公司数智化转型持续推进，预计25-27 年归母净利润为1.45/4.93/5.53 亿元，分别同比增长NA、240%、12%，EPS 分别为0.31、1.06、1.20 元，现价对应PE 为88、26、23 倍，维持“买入”评级。

风险提示

政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险。