事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入60.30亿元（-16.12%），归母净利润-1.73亿元（亏损收窄），扣非净利润-1.61亿元（亏损收窄），经营性现金流12.02亿元（+32.62%）。2026Q1实现营业收入13.51亿元（-7.88%），归母净利润0.43亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.52亿元（扭亏为盈），经营性现金流0.43亿元（-20.31%）。

业绩阶段性承压，盈利能力边际修复。2025年公司营业收入同比下滑，主要受行业总体需求承压、检验项目价格下调及医院加强成本管理等因素影响，利润端仍亏损，主要由于应收账款减值损失金额较大（2025年全年共计提信用减值损失3.70亿元）。从2026Q1来看，公司营收同比个位数下降，利润端实现扭亏，非经营性因素对于报表的不利影响基本消除。此外，2026Q1公司毛利率同比+1.65pct至34.90%，随着精细化运营成效逐步显现，公司核心业务经营质量有望持续企稳回升。

常规业务稳健发展，AI应用加速转型。公司坚持医检主航道，通过产品创新与服务模式升级稳固基本盘，2025年医学诊断服务业务实现收入54.45亿元（-17.83%），以“专科攻坚+基层下沉”双轮驱动，肿瘤多基因检测、神经变性病检测等创新产品保持两位数以上增长；“惠民3000”基因检测、AD惠民早筛等普惠产品成为新增长引擎。截至2025年末，公司已参与共建实验室超780家，其中三级医院精准医学中心超100家。当前，公司正加速从“医疗服务提供者”向第三方医检+医学诊断智能服务平台转型。依托30PB的高质量医检数据资源、数据治理能力、数据平台支撑能力，形成核心数据服务差异化竞争优势。公司打造的医检可信数据空间入选国家首批试点，已在各大交易所上架32款数据产品，并与超30家药企展开合作。

投资建议：金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业稳健成长、数智化业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.08/6.06/6.99亿元，同比分别扭亏、+19.38%、+15.33%，EPS分别为1.10/1.31/1.51元，当前股价对应2026-2028年PE26/22/19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：检验服务降价超预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院端诊疗量恢复不及预期的风险