事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年1- 6 月营业收入28.84 亿元（-3.76%），归母净利润1.90 亿元（ 扭亏为盈），扣非净利润2.03 亿元（ 扭亏为盈），经营活动现金流净额2.43 亿元（- 30. 77%）。2026Q2 营业收入15.33亿元（+0.19%），归母净利润1. 47 亿元（扭亏为盈），扣非净利润1.51 亿元（扭亏为盈）， 经营性现金流1.99 亿元（- 32. 70%）。

收入端逐步企稳，利润实现显著修复。公司26Q2 收入端同比增速回正，利润端大幅改善， 主要得益于：1）精益运营推进降本增效及数智化转型， 单季度毛利率提升至38.31%（+3.72pct）；2）26Q 2 冲回此前计提的信用减值0.28亿元（去年同期为损失2.72 亿元），对利润端改善产生显著正向影响。3）有效实现费用管控，26H1 期间费用率28. 55%（- 0.29pct），其中销售费用- 8.82%、管理费用- 1.61%、研发费用- 2.30%。公司2026Q2 单季度净利率10.68%（同比+14.74pct， 环比+7.13pct） ，若剔除信用减值冲回相关影响并假设税盾15%，计算公司Q2 单季度经营净利率约8%。此外，公司Q 2 经营性现金流同比显著下降，主要系去年同期香港子公司收到大额税收返还，基数较高所致。

产品及客户结构持续优化，数智化转型构筑核心壁垒。2026H1 公司三级医院收入占比升至54.37%（+3.19pct），高端市场份额持续巩固； 公司差异化高端产品如感染探针捕获、肿瘤多基因检测、全外显子检测等业务同比分别+10%～40%，同时公司精准匹配临床刚需， 在实体肿瘤、血液、感染等六大疾病领域推出惠民系列产品， 助力医保控费；公司2026H1 新增40 家合作共建实验室，累计超800 家，相关业务同比+8.7%。公司依托超30PB 的医检数据资源，加速人工智能与主业融合，累计已开发165 个智能体应用，广泛落地于实验室生产、临床服务、运营管理等核心场景，调用量超4,000 万次，节约人力2.3 万人天。实验室综合人效同比+15.9%，其中分子肿瘤NGS 报告发放效率+60%～ 70%；当前智慧医共体解决方案已落地近100 个县域医共体。此外，公司打造的医检可信数据空间入选国家首批试点名单，累计已有38 款数据产品在六地数据交易平台挂牌上架并完成交易。

股权激励指引未来成长，股份回购彰显经营信心。公司发布股权激励计划，以2025 年为基数，2026-2028 年收入目标分别为63.92 亿元（+6%）、69.03亿元（+8%）、75.93 亿元（+10%） ，扣非净利润目标分别为3. 9 亿元（扭亏）、5 亿元（+28%）、6 亿元（ +20%）。此外，公司2026 年4 月启动1.5亿-2 亿元股份回购计划，截至2026 年6 月30 日已累计回购661. 38 万股，支付金额1.7 亿元， 彰显管理层对公司未来发展的信心。

投资建议： 金域医学作为国内ICL 头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业稳健成长、数智化业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测至4.55/5. 42/ 6.43 亿元，同比分别扭亏、+19.12%、+18. 80，EPS 分别为0.98/ 1.17/1.39 元，当前股价对应2026-2028 年PE 28/ 24/20 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：检验服务降价超预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院端诊疗量恢复不及预期的风险。