公司发布《2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案》，从经营等方面设立2026年目标，提振市场信心。

平安观点：

经营方面，自有品牌销售占比提升和控制资产负债率为重点。公司2025年自有品牌销售收入占比为22.5%，公司确立2026年自有品牌销售占比目标，为在2025年销售占比基础上提升1pp，公司将从优化产品结构，健全激励赋能等方面入手，通过扩宽渠道增长空间、同时进行分层激励促进目标达成。资产负债率方面，公司2025年资产负债率为64.7%，2026年目标为不高于64.5%（如有并购贷或公司债则剔除影响），该方面将通过以自有资金偿还银行有息负债、关停低效门店等方面入手达成。

常态化中期分红，重视投资者交流和公司治理。现金分红方面，最近3年平均现金分红占比为55.16%，2026年目标分红大于等于归母净利润50%，常态化中期分红，同时公司将择机实施股份回购。此外，对于投资者交流以及公司治理方面，公司均有提出2026年目标，将重视投资者交流和公司管理。

维持“推荐”评级。行业处于出清周期，且消费力相对承压，调整公司2026-2028年盈利预测为归母净利润6.30、7.04、7.59亿元（原预测2026-2027年归母净利润8.68、9.97亿元）。考虑到公司直营店单店产出持续增长，门店经营质量持续提升，此外公司通过聚焦已有优势市场、深耕下沉市场、优化产品结构等方式提升毛利率，盈利能力有望持续改善。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争格局加剧风险；公司由于消费疲软、医改政策等经营不及预期；药品安全风险等。