事件：公司发布2026年三季报，2026年单三季度实现营业收入56.53亿元，同比增长6.73%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长30.69%；实现扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长48.01%。收入增速较上半年继续改善，利润增速显著快于收入，反映公司在老店经营、客流恢复和费用优化上的改善已经开始集中体现在报表端，经营拐点进一步得到验证。

行业加速出清，合规资质优势推动龙头持续受益。在医保飞检、价格监管和溯源码全覆盖推动下，全国医保定点药店由5 月的46.23 万家降至8 月的43.65万家，行业集中度提升趋势更加明确。公司截至三季度末拥有医保资质门店13,405 家、门诊统筹资质门店5,023 家、慢特病定点门店1,787 家，叠加直营医保门店占比高达92%，有望持续承接处方外流、医保支付扩围和客流回流带来的结构性红利。

健康驿站战略加速落地，第二增长曲线逐步清晰。截至三季度末，公司门店总数达15,222 家，前三季度新增门店948 家；会员总数（含加盟）达1.16 亿，活跃会员2,871 万，会员销售（不含线上）占比87.6%；线上渠道销售额（含加盟）27.75 亿元，同比增长24.4%。在慢病管理、会员运营、自有品牌、商保履约和新零售协同推动下，公司正从传统药品零售终端向社区健康服务平台升级，中长期成长空间进一步打开。

盈利预测：预计2026-2028 年EPS 分别为0.71 元、0.89 元、1.00元，对应动态PE 分别为21 倍、16 倍、15 倍。关注公司健康驿站转型趋势与行业政策改革进程。

风险提示：经济发展不及预期风险，行业出清不及预期风险，大股东股权质押比例过高风险。