核心观点

10 月26 日，公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入166.50 亿元，同比增长3.61%；实现归母净利润6.18 亿元，同比增长16.85%；实现扣非归母净利润6.04 亿元，同比增长22.17%，业绩符合我们此前预期。展望26Q4 及2027 年，公司经营质量逐季改善趋势明显，同店增长表现较好，门店规模有望逐步提升，叠加公司稳步推进AI 相关项目落地，我们期待公司业绩增速稳步恢复，此外，公司已落地股权激励及员工持股计划，长期增长有所保障。

事件

公司发布2026 年三季报，业绩符合我们预期

10 月26 日，公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入166.50 亿元，同比增长3.61%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长16.85%；实现扣非归母净利润6.04 亿元，同比增长22.17%，业绩符合我们此前预期。

风险分析

1）行业政策变动风险：倘若国家或地方在医疗体制改革的过程中出台有利医疗机构药品销售的措施或限制　　零售药店行业发展的政策，对公司经营或有不利影响；2）市场竞争加剧：行业集中度逐渐提高，竞争或将日趋激烈，可能对公司经营造成不利影响；3）规模扩张进度不达预期：倘若门店规模扩张不及预期，公司长期业绩增长潜力可能无法释放，或对公司长期业绩增长存在不利影响；4）并购门店整合不达预期：对于已并购项目，若公司在后续业务整合、人员整合、绩效提升等方面达不到预期，则可能影响公司经营业绩；5）商誉减值计提：

公司并购资产存在一定规模商誉，若后续经营不及预期，或存在减值风险，影响利润增长。