老百姓大药房连锁股份有限公司

2025年报暨2026年一季报解读会纪要（2026年4月）

一、会议情况

（一）会议时间：2026年4月22日20:00-21:00

（二）会议形式：电话会议

（三）参会人员：

1.公司参会人员：

董事长、总裁谢子龙副总裁王忠新副总裁党娴副总裁林欢副总裁万鑫

副总裁、财务负责人陈立山

副总裁、董事会秘书冯诗倪新零售中心总经理王宁宁

2.机构参会人员：

中信证券、中金公司、中信建投、招商证券、国泰海通、东吴证券、开源证券、国

信证券、东北证券、国海证券、华创证券、中邮证券、天风证券、西部证券、中泰证券、

华泰证券、浙商证券、方正证券、国联民生、国金证券、财信证券、华鑫证券、华安证

券、光大证券、申万宏源、摩根士丹利、摩根大通、瑞银证券、汇丰前海证券、大和证

券、花旗、野村证券、中信国际、嘉实基金、浙商基金、兴证全球基金、鹏华基金、国

金基金、国新国证基金、银华基金、中邮创业基金、平安人寿保险、交银保险资产、巨

杉资产、雪石资产、尚诚资产、青榕资产、英轩捷信投资、紫金信托、上海元昊投资、

平安理财、清池资本、博裕资本投资、深圳亘泰投资、海南希瓦私募、上海高恩私募、

竹润投资、上海泾溪投资、上海汐泰投资、苏州高新私募、谢诺辰阳私募、尚石投资、

深圳麦星投资、北京诚盛投资、北京容光私募、川恒控股集团、交通银行、中船重工财

务、思睿寰宇集团等机构的110位投资者（排名不分先后）。二、主要内容

（一）副总裁、董秘冯诗倪介绍2025年报暨2026年一季报业绩情况

公司业绩持续回暖。2026年一季度，公司营业收入54.81亿元，同比增长0.85%；

归母净利润2.64亿元，同比增长5.27%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长6.98%；

经营性净现金流8.59亿元，同比增长6.76%。

2025年，公司营业收入222.37亿元，比上年下降0.54%；2025年四季度营业收入

同比增长0.66%。2025年，公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3.82亿元、3.47亿元，比上年分别下降26.44%和30.15%，主要原因是公司计提商誉减值损失及土地减值损失所致。报告期内经营质量逐季提升，归母净利润一季度同比下降22%，二季度同比降幅收窄至18.9%，三季度转正同比增长2.6%，四季度剔除不可比减值因素后为9180万元，同比扭亏，经营质量持续夯实。

截至2026年一季度末，公司门店总数达15001家，覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，其中直营门店9622家，加盟门店5379家。公司联盟门店数

22768家（未计入总店数），累计参股联盟合作企业233家、对应门店11425家。公司

门店总数保持在1.5万家，虽然整体规模持平，但实际上从2024年底到2025年，我们基于市场的变化，持续优化布局，对亏损店进行关闭或搬迁，现有门店的经营质量较之前有较大好转。

（二）董事长、总裁谢子龙说明公司经营情况

过去一年，宏观经济顶压前行、医药零售行业震荡调整，公司以经营为本，刀刃向内进行大刀阔斧的转型改革，从阶段性结果来看，已进入良好的上升趋势。2025年公司营收同比基本持平，剔除商誉和土地减值影响归母净利润为6.2亿元、同比下降1.0%。

下半年营收及经营性利润恢复明显，基本面持续向好。

公司基于审慎原则计提商誉、土地减值，优化资产质量，不影响公司日常经营、现金流及业务运转。报告期内公司经营性现金流稳健增长，2025年经营性净现金流31.43亿元、同比增长55.08%。

为贯彻落实“提质增效重回报”行动方案，提振资本市场信心，同时基于公司经营稳健、现金流充裕，2025年全年拟分红3.11亿元，占归母净利润的81%。今年的分红总额跟去年相当，我们认为剔除商誉和土地减值实际经营利润也跟去年一致，且现金流较好，公司具备可持续分红能力。

报告期内，公司具体经营及变革情况如下：其一，深入一线及下沉市场。今年春节公司提前开工，全面开展“春耕行动”：初五我召集高管团队召开“自营业绩收心会”；初七召开“春耕行动”全集团会议并调研市区门店；初八，我与营采商销核心人员下沉到县域乡镇门店调研。我们持续推动“坐商”转“行商”，通过主动走出去获取流量，推动业绩增长，公司同店增速等核心经营指标逐季改善。

其二，深化商采改革。商品策略方面，主动“去同质化、做差异化”，淘汰低效冗余SKU。采购管控方面，通过管理供应商账期、战区间协同梳理优势品种及渠道资源等实施采购降本。销售执行方面，借助价格管控系统、量价模型等数字化工具，实现利润与顾客体验的平衡。2026年一季度统采销售占比76.8%，同比提升1.5个百分点；自有品牌自营门店销售占比约24.4%，同比提升1.1个百分点。

其三，简政放权激发活力。2025年公司大力实施简政放权，通过整合职能、精简机构，优化整合中心及部门，大幅提升一线效率、激发经营活力。同时，建立内部沟通的长效机制，让一线的声音直达顶层，增进内部信任与凝聚力。今年以来，公司启动集团级“人才经营规划落地项目”，实施“人才轮岗”常态化机制、引进互联网大厂及零售行业专家“新鲜血液”，持续提升人才密度。

其四，数智 AI 创新赋能。2025 年初，老百姓成立 AI 应用战略委员会，公司致力于将 AI 技术深度融入到工作场景中，真正解决实际问题。目前，公司自主研发 AI 综合问答智能体——“老百姓小丸子 AI”已覆盖医保政策、慢病服务、新零售等八大核心业务，通过精准问答“解放劳动力”。其次，试点“健康药房”智能体项目，辅助商品管理、日常运营决策，目前已有 200 多家加盟店试点。在新零售端，借助 AI 智能算法，持续提升履约效率和顾客满意度，2025年线上渠道销售总额突破31.2亿元、同比增长26.3%。

今年初，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，这是行业首个国家级专项政策，从顶层设计上利好零售药店，明确药店是国家医药卫生事业的重要组成部分，也为行业未来发展提供了指引。从政策的核心内容，结合公司的情况汇报如下：

1、“健康驿站”服务定位

《意见》明确零售药店的社会公共服务定位，鼓励药店参与健康驿站、应急保供等社会职能，这与公司打造“关系型”门店不谋而合。2025年三季度，公司启动门店从“交易型”向“关系型”转型，通过重构服务理念、提升服务标准、优化内部管理，推动“药店”向“健康驿站”转型。截至一季度末，公司已建设“关系型”标杆门店700余家。

2025年，老百姓全国万家门店全面落地标准统一的“爱心驿站”，为户外工作者以

及社区居民提供休息座椅、免费茶水等6项标准化服务，受到政府部门、《人民日报》、央视《新闻联播》等党政官媒，以及社会公众的广泛认可，这也让全社会进一步看到、认可药店的社会价值。

老百姓的门店布局社区，是天然的流量入口，公司希望依托这些高频、触手可及的便民服务，以及专业的慢病管理、药事服务，提升顾客进店频次，助力长期价值增长。

2、行业整合大势所趋，灵活拓展提升份额

《意见》支持零售药店进行兼并重组，要求优化并购政策、疏通行业整合堵点。市场层面，中康数据显示2025年全年净关闭药店约2.2万家，主要为中小连锁及单体药店。经营分化之后，行业进入整合提速期，同时给大型连锁带来增长空间。

截至目前公司总门店数逾1.5万家，公司基于市场变化持续优化门店布局，对亏损店进行关闭或搬迁，提升门店经营质量。2026年，公司将根据各地区的市场情况，灵活拓展市场：第一，在优势省份发展轻资产的加盟业务，重点进军成本低、潜力大的县域乡镇下沉市场，扩大规模。第二，在优势省份之外，以联盟模式，用成熟的运营体系赋能中小连锁药店，链接新市场。第三，直营开展小型并购。同时，万家优质的联盟参股合作连锁药房作为并购孵化标的。

（三）投资者提问环节

问题1：今年以来“强基层”的政策接连发布，国家对基层资源有倾斜，鼓励各方承担慢病管理、疾病预防等职责，公司有什么看法和举措？答：“强基层”是国家分级诊疗体系建设的基石，线下药店凭借网点密集、触达便捷的优势，成为开展慢病长期管理、普及疾病预防的重要补充力量。公司对此高度重视，从以下三个方面重点布局：

第一，网络下沉，抢占基层流量入口。通过自营、加盟、资产性并购模式全力下沉

乡镇市场，让专业服务触达“最后一公里”，联合广大的当地资源、扩大规模优势。

第二，专业升级，构建慢病服务护城河。公司全面推进慢病管理服务标准化，建立

慢病会员专属档案，强化慢病专员和执业药师的专业能力建设，推动门店从“卖药”向“管病”转变，提供用药指导、健康监测、并发症预防等增值服务。

第三，从“治已病”向“治未病”延伸。通过门店免费健康检测、季节性健康讲座、企微社群科普等方式，将服务前置到疾病预防环节，强化会员黏性。问题2：2025年以来老店的经营趋势如何，背后的主要驱动因素是什么，如何展望

26年？

答：2025年以来老店的经营趋势逐季向好。核心驱动因素主要是以下四个方面。其一，营运层面聚焦一线，夯实门店基础管理，提升商品满足率和动销率水平；其二，优化慢病管理服务，通过标准化服务流程，提升慢病会员复购率；其三，迭代商品品类结构，大力引进健康器械等高毛利非药品种；其四，多渠道大力链接顾客，微社群、小程序等私域运营工具全面铺开，线上线下同步发展提客流、促进业绩增长。

公司对2026年全年预期保持审慎乐观，公司将持续夯实门店经营质量，通过聚焦一线运营、优化商品结构、升级慢病服务等，稳步提升内生增长动能。

问题3：行业闭店趋势如何？

答：受监管趋严、行业竞争加剧影响，2025年全国零售药店出清进程明显加速。根据数据，2025年全国药店出清2.2万家，分季度来看，各季度净减少药店数分别为3166家、4009家、8800家、5950家。

合规能力不足、专业化水平较弱的中小连锁和单体药店陆续出清，2024年四季度至

2025年三季度净减少的近2万家门店中，中小连锁（前30以外的连锁药店）和单体药

店占比84.5%。随着药店加速整合出清，行业店均服务人数有望回升，有利于头部连锁药店市占率的提升和客流的增长。

问题 4：公司 AI 数字化赋能运营的情况如何，有哪些具体成效？答：2025 年，公司成立 AI 应用战略委员会，统筹全集团 AI 数字化的工作。近年来公司迭代 AI 数智化应用工具，并将其真正赋能经营管理，主要是以下四个方面：

其一，供应链端。公司搭建需求预警系统，优化智能请货模型，提升销量预测精度。

在优化库存方面成效显著，2025年库存周转天数88天、同比下降6天。同时也充分保障商品供应，2025年全量商品断货率同比下降0.6个百分点。

其二，运营端。公司自研上线智能体“老百姓小丸子 AI”赋能一线员工提升专业化能力；其中“行商”业务场景，适配公司从“坐商”向“行商”转型，帮助行商员工在一线发现和解决问题。

其三，新零售端。基于消费行为数据、市场趋势动态，生成定制化策略建议，推动精细化、智能化运营，辅助新零售业绩达成持续增长。

其四，赋能加盟商。公司将自身商品管理、经营诊断、药事服务等领域的成熟经验转化为智能体系统，赋能加盟商提效，截至2025年试点加盟商门店200余家。

问题5：近年来一些线上平台在新药获取方面展现出快速增长的势头，如何巩固老百姓在与药企合作和争取到新药、原研药资源的优势？

答：公司对巩固创新药、原研药资源优势高度重视。其一，持续深化与上游创新药企合作，建立绿色通道机制，实现优质品种快速上架、快速覆盖，同时协同创新药企共同做好患者教育。其二，在直营门店设原研药专区，布局双通道、DTP 药房网络，夯实终端网络优势，为消费者提供便利。

公司目前已与270多家国内外药企建立深度合作，围绕创新肿瘤药、自免药物、代谢及慢病特药等品类，开展 DTP 专业药房运营合作，依托终端网络优势，助力创新药快速落地、提升患者可及性。截至2026年一季度，公司逾9000家直营门店设原研药专区，双通道门店达318家。

问题6：请问公司毛利率的变化和预期？

答：2025 年，公司毛利率下降主要系 DTP（新特药）及线上零售销售增长较快导致低毛利板块占比增加，各业务版块毛利率增长趋势向好。2025 年，剔除 DTP 和线上零售，线下零售（不含 DTP）毛利率同比增长 0.6 个百分点。

公司将持续提升毛利率。其一，线下业务通过优化商品目录、清退低效冗余 SKU、深化核心商品分层运营策略，同时强化自有品牌建设，稳步提升毛利率。其二，线上业务聚焦打造 O2O 品类王、引入差异化专供新品，优化履约成本，提升运营效率。

问题 7：如何看待实体药店与 B2C 门店的竞争？线下门店的必然性体现在哪些方

面？

答：线下药店的核心价值不止卖药，更是居民家门口的健康驿站，除“即时性”以外，其必然性主要体现在两点：

一是专业药事服务不可替代。线下依托执业药师、医保定点、慢特病及双通道门店资质，可提供线下检测、用药指导、全周期慢病管理。专业服务建立顾客的长期信任，将低频的购药转化为高频、稳定的健康互动。二是社区关系型服务难以复制。门店扎根社区，能提供便民服务、银发关怀、上门送药及情感陪伴，构建社区健康服务圈，强化与顾客之间的信任与深度交互。

（四）董事长、总裁谢子龙总结

“十五五”规划纲要重点提出“大力提振消费”，同时各地都大力鼓励发展实体“烟火经济”。在政策与市场的双轮驱动下消费市场的活力将进一步激发，叠加老龄化影响，优质的健康服务或将迎来新的发展机遇。

公司拥有良好的治理体系，董事成员来自与医药零售相关领域专家，职业经理人高管团队经验丰富，公司控制权稳固。经过一年多时间的深度变革，公司现在更“强壮”也更“轻盈”。2026年，公司管理团队将继续努力，以实实在在的业绩，创造可持续的增长。再次感谢各位投资者对公司的信任和支持。

老百姓大药房连锁股份有限公司董事会

2026年4月23日