2024 年4 月8 日，吉祥航空发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入200.96 亿元，同比增长144.8%；归母净利润为7.5亿元，上年同期为-41.5 亿元；其中2023Q4 公司实现收入42.2 亿元，同比增长144.8%；归母净利润为-3.8 亿元，上年同期为-11.8亿元。

业务量快速恢复，推动营收大幅改善。2023 年伴随国内经济及出行恢复，航空业务量快速修复。2023 年公司供需均恢复至超过2019年同期，公司ASK 约为2019 年117%，RPK 约为2019 年114%，其中国际线RPK 恢复至2019 年66%。2023 年公司需求增长快于供给，客座率增至82.8%，同比增长15.5pct，仅较2019 年低2.4pct。

在业务量大幅提升的带动下，公司营收同比大幅增长144.8%，较2019 年增长20%。

毛利率高于2019 年，费用率大幅降低。2023 年国内航空煤油出厂价同比下降9.8%，较2019 年增长37.1%，公司单位成本为0.36元，同比下降25%，仅较2019 年高1.8%。收入大幅提升，2023 年公司毛利率为14.4%，同比增长50.3pct，较2019 年增长0.3pct。

费用率方面，2023 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.5%、2.6%、0.4%、7.5%，其中财务费用率同比下降17.8%，主要系公司汇兑损失大幅减少、公司针对部分存量美元融资租赁结构飞机开展了人民币结构重组。毛利率改善叠加费用率降低，2023 年公司归母净利率为3.7%，同比增长54.3pct；归母净利润为7.5 亿元，同比增长49 亿元，较2019 年下滑2.4 亿元。

航线网络继续拓展，机队规模同比提升。2023 年公司飞机可用日利用率10.34 小时，同比增长2.97 小时；通航航线326 条，同比新增52 条航线，；机队规模进一步提升，净增7 架飞机，机队规模达到117 架。同时公司拟向股东派发现金红利每股0.069 元，为2021 年以来首次重新分红。展望2024 年，公司将通过强化上海、南京基地建设，优化航班结构，提高航线网络结构的简单和高效。机队规模方面，预计2024 年净增12 架飞机。

考虑到燃油成本上涨，调整公司2023-2025 年归母净利预测至23亿元、30 亿元，新增2026 年预测41 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。