公司发布半年报

25Q2 公司营收15 亿，同减0.4%，归母净利1.7 亿，同减0.4%。25H1 营收26 亿同减0.08%，归母净利2.7 亿同增1.7%。

25H1 管理费用同增988.7 万，增长14.38%，系职工薪酬支出增加和子公司新澳越南及新澳银川逐步投产前期管理成本增加。

财务费用同减85.2%，系公司受外币汇率波动的影响，25H1 汇兑收益1632.4万，较上年同期汇兑损失932.6 万增加收益2564.9 万。

推进全球化战略，优化高端产能布局

公司平稳推进产能规划，优化海内外产能布局。子公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”是公司加深全球化产业布局的重要举措，其中一期20,000 锭实现逐步投产。

子公司新澳银川“20,000 锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”，已完成安装调试工作，预计下半年陆续释放产能。

子公司英国邓肯（TODD& DUNCAN LIMITED）实现引进外部投资者，增厚自身资金实力，加速升级高端羊绒纺纱产线，为可持续发展注入新动能。

公司持续深化全球市场布局，满足客户多元化需求公司初步开展“大客户战略”，尝试通过对高价值客户系统性分类管理，深度理解客户需求、提供定制化解决方案，建立更为长期稳定的合作关系。

近年来，公司践行宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等举措，开拓羊绒纱线市场空间。

公司目前已形成以CASHFEEL、NEWCHUWA、新澳、38°N、CASHQUEEN、Todd&Duncan 等为代表的自主品牌矩阵，搭建了覆盖中端、高端、奢侈端及针织服饰、运动休闲、家居家纺类等多品种、多档次、系列化的纱线产品结构体系。公司新型纱线部前期市场调研及样品开发初有成效，并不断尝试向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。

维持盈利预测，维持“买入”评级

我们维持盈利预测，预计公司25-27 年营收51/56/62 亿，归母净利分别为4.4/4.9/5.4 亿，对应PE 分别为10/9/9x。

风险提示：外贸环境变化；战略规划落地不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等。