澳毛价格创本轮上涨新高。根据wind，截至5 月28 日，澳大利亚羊毛交易所羊毛澳元价格1934澳分/公斤，同比增长60.63%，较年初增长25.50%，美元价格1385 美分/公斤，同比增长78.48%，较年初增长35.65%，均创本轮上涨以来新高。供给方面，根据南京羊毛市场，澳大利亚羊毛产量预测委员会（AWPFC）对2025/26 年度羊毛产量的第四次预测为25.54 万吨（含脂毛），比2024/25 年度的预估值低8.8%，对2026/27 年度羊毛产量的首次预测为24.39 万吨（含脂毛），比2025/26 年度的预估值低4.5%。需求方面，根据纺织服装周刊，羊毛正在打破冬季限定，以势不可挡的姿态闯入越野跑、徒步、骑行、网球、瑜伽等五大运动场景，羊毛在运动户外赛道的渗透率已从0.34%提至1.04%，翻了三倍，一方面得益于消费者开始追求更舒适的触感、更天然的使用体验、更环保的消费选择，另一方面得益于羊毛的技术破壁，轻薄化、可机洗、此外，通过与涤纶、COOLMAX 等高性能纤维混纺，羊毛面料在保持天然调温和抑菌优势的同时，获得了更好的弹力、耐磨性和快干速度，足以应对高强度运动的苛刻要求。

看好公司2026 年第二季度业绩有望加速。首先，公司一季度末合同负债金额1.22 亿元，同比增长44.64%，环比增长53.85%，预示公司订单充裕，第二季度销售展望乐观。其次，公司产品的主要原材料为澳大利亚原产羊毛及其半成品羊毛毛条。羊毛价格上涨有利于公司产品销售价格回升，且当期结转的销售成本包含前期相对低位的库存，使得公司毛利率转入上升通道。公司一季报存货27.47 亿元，为上市以来最高。最后，根据2025 年年报，公司越南一期项目20000 锭产能逐步释放，运行效能持续提升，银川项目20000 锭完成纺纱设备安装调试，生产线运行效率持续优化。

盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年EPS 分别为0.62 元/股、0.73 元/股、0.83 元/股。参考可比公司PE 及公司毛纺行业龙头地位，给予公司26 年14 倍PE，合理价值8.75 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济、行业和市场波动风险；原材料价格波动风险