公司发布2026年中报，2026H1 营业收入同比增长 20.8%至30.9亿元，归母净利润同比增长20.2%至3.3 亿元；单Q2 营业收入同比增长24.1%至18 亿元，归母净利润同比增长21.2%至2.1 亿元。

点评：

Q2 营收保持较快增速。分产品来看，2026H1 毛精纺纱线业务收入同增14.6%至16.4 亿元，销量同增7.7%至9505 吨，对应产品均价同增6.4%至17.3 万元/吨；羊绒纱线业务收入同增32.7%至10.4 亿元，销量同增31.8%至1811 吨，对应产品均价同增0.6%至57.6 万元/吨；毛条业务收入同增20.2%至3.6 亿元。

越南产能持续推进。报告期内，公司越南基地首期项目产能逐步释放，二期项目建设工作持续推进。目前已经在浙江、宁夏、英国及越南等设有多个生产基地，产能布局持续多元化。

盈利能力相对稳定。2026H1 公司毛利率同降0.4pct 至50%，预计系产品结构变化影响，单Q2 毛利率同降0.5pct 至21.8%。费用端，26H1 销售/管理费用率同比下降0.2pct/0.5pct，预计主要系营收增长摊薄。综合使得26H1 归母净利率同比下降0.1pct 至11.1%，单Q2 归净利率同比下降0.4pct 至12.1%。

营运保持健康，保持高分红。2026H1 存货同比上升28.1%至28.1 亿元，主要系订单旺盛备货增加，存货周转天数同比增长2 天至190 天。

应收/应付账款周转天数同比下降4/3 天至38/25 天。报告期末公司拥有货币资金7.9 亿元，现金流充裕。

投资建议：公司作为羊毛及羊绒纱线领先企业，实现量价齐升。预计公司2026—2028 年实现营业收入同比增长18.5%/11.9%/9.1%至59.9/67/73.2 亿元。归母净利润同比增长20.7%/16.2%/13.9%至5.8/6.7/7.7 亿元，对应目前估值9/8/7 倍，维持其“买入”评级。

风险提示：门店拓展不及预期，新品开发及销售不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等