公司发布2026 年半年度报告。公司26H1 实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为30.87/3.25/3.17 亿，同比+20.8%/+20.2%/+18.2%。26H1 毛利率21.19%，同比-0.41pct；归母净利率10.54%，同比-0.05pct，其中财务费用率+1.08pct 至1.23%，主要系汇率波动导致的汇兑损失增加。Q2 单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为18.01/2.05/2.01 亿，同比+24.1%/+21.2%/+19.9%，Q2 业绩环比提速。

量价齐升，核心业务增长强劲。受益于羊毛价格上行及订单饱满，公司三大业务板块均实现良好增长。H1 毛精纺纱线业务实现营收16.43 亿元（同比+14.63%），销量9505吨（+7.72%）；羊绒纱线业务表现亮眼，实现营收10.43 亿元（同比+32.67%），销量1811 吨（+31.83%），成为重要增长引擎；毛条业务营收3.64 亿元（+20.16%）。下半年公司在手订单充足，同时我们预计汇兑损益将有所减少。

受益羊毛上行周期，产品价格传导顺畅。澳洲羊毛供给收缩而需求企稳回升，支撑羊毛价格温和上涨。公司通过战略性备货及成本加成定价模式，有效传导成本压力，保障盈利能力，低价羊毛库存有望释放未来利润弹性。期末公司存货28.12 亿元（+28.13%），同期存货周转天数+1.9 天至190 天，应收账款天数-3.7 天至38.42 天。

战略性备货下个期末货币资金同比减少7.6%至7.94 亿元。

投资建议：公司"宽带发展战略"持续推进，宁夏、越南一期产能稳步爬坡贡献增量，越南二期项目有序推进，全球化产能布局有助于灵活接单与交付，巩固龙头地位；下半年羊毛价格温和上行，公司低价库存有望释放26 年利润弹性。预计26-28 年归母净利润分别为5.9、6.5、7.0（前值为5.9、6.4、6.9）亿元，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，新产能投产不及预期，原材料价格波动等。