事件：公司11 月25 号晚发布公告，宣布拟通过在新加坡设立的全资控股子公司CQXA 作为要约人，向在纳斯达克哥本哈根交易所上市公司AsetekA/S 公司全体股东发起自愿性全面要约，以现金方式收购标的公司全部股份，以加强不同业务间的协同效应。

点评：

协同效应显著，实现“1+1>2”战略互补。公司作为笔记本结构件领先企业，具备从精密模具设计、制造到消费电子产品精密结构件模组的一体化整体服务能力，且深度绑定联想、三星电子、惠普、戴尔、LG 等国际大客户。Asetek 则以ODM 的形式，长期为包括戴尔外星人、华硕、NZXT 等消费级游戏电脑整机和配件品牌提供液冷散热器产品的研发、设计和生产工作，年出货量约为70-100 万台，是该细分市场领域领先的供应商，在散热效率、静音效果、产品质量等方面获得客户和市场的高度认可。此次并购将形成显著协同效应：

1、客户结构上，两者客户资源高度重叠，通过本次收购，公司可快速拓展产品组合与市场份额，实现业务规模的显著扩张和盈利能力的全面提升。2、公司作为深耕电子制造与解决方案的上市公司，在智能制造与精密零部件领域具备坚实产业基础，此次收购后公司将充分发挥自身在精密制造、规模化生产、供应链管理与成本控制等方面的优势，逐渐内化Asetek 产品的生产环节，有效降低其制造成本，加速产能扩张。3、Asetek 作为深耕液冷领域多年的国际企业，具备成熟的技术标准体系、全球主流市场的产品认证资质和长期稳定的跨国客户资源，积累了丰富的国际运营经验。通过此次收购，公司不仅能够整合Asetek 先进的研发体系与国际化管理模式，还将借助其成熟的全球供应链和客户网络，快速提升在国际产业链中的参与度和话语权。

“电子+液冷解决方案”战略转型，构建业务新增长极。Asetek 作为台式电脑液冷散热技术领域的领先企业，积累了超过20 年的液冷行业技术和客户关系，而公司在笔电结构件上也有着深厚的技术和客户基础，通过整合Asetek 核心液冷技术，公司可实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的战略转型。另一方面，Asetek 利用其在台式电脑液冷散热器行业的技术和客户积累，从2012 年开始进入数据中心液冷领域，并开发了整体的服务器级解决方案，历史上曾与包括Intel、HPE、富士通在内的公司合作开发数据中心液冷产品，Asetek 从2021 年开始逐步退出数据中心业务。本次收购成功后可能重启数据中心的相关业务，但数据中心业务落地仍存在不确定性。

盈利预测与投资建议：公司作为笔记本结构件领先企业，在收购Asetek后有望加强协同效应，拓展产品结构并扩展市场份额。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入46.29、56.39、67.67 亿元，同比分别增长17.4%、21.8%、20.0%，2025-2027 年分别实现归母净利润3.34、4.60、6.05 亿元，同比分别增长58.2%、37.7%、31.4%。，对应PE 为22.45、16.31、12.41 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。