事件：公司发布2026 年一季报，26 年Q1 公司实现营收11.1 亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润6072 万元，同比增长50.7%；扣非归母净利润5877 万元，同比增长82.9%；实现销售毛利率21.2%，同比增长2.5pct，销售净利率5.5%，同比增长1.1pct。

业绩增长凸显内生动力，技术+客户优势驱动产品附加值提升。公司一季度受美元汇率下跌引起汇兑损失影响，财务费用同比大幅增加147.6%，但公司仍实现净利润同比大幅上升。产品层面，结构件行业是典型的模具应用行业，模具质量的高低决定着产品质量的高低。模具设计与制造技术水平的高低，是衡量产品制造水平高低的重要标志之一，其主要体现在模具精度和模具设计开发的时间周期上。公司深耕行业多年，具备丰富的镁铝制程工艺积累，其模具开发精度可达0.008-0.015mm，充分受益于AI PC 高端化、新能源汽车轻量化趋势，产品附加值显著提升。客户层面，公司与联想、戴尔等世界领先笔记本厂商建立了长期稳定的合作关系，并通过参与其新产品的研发过程，持续加强与下游客户的合作，且已获得多家知名汽车电子厂商的认证，与多家新能源汽车制造商及其供应商形成业务关系。

我们认为，公司此次业绩增长充分说明了其通过技术+客户资源优势形成远超行业增速的内生动力，主业有望继续稳定增长。

积极拓展液冷、机器人等业务，多条成长曲线并进。公司25 年启动对丹麦Asetek 的并购。Asetek 作为台式电脑液冷散热技术领域的领先企业，积累了超过20 年的液冷行业技术和客户关系，每年配合AMD、Intel 等芯片厂商推出新品。数据中心液冷业务此前受制于财务约束与当时市场需求不足休眠，而目前在液冷景气度持续攀升的趋势下，公司有望通过整合自身优势，与Asetek 形成技术、客户上的协同优势，充分受益于数据中心液冷高景气。同时，公司积极拓展结构件在无人机、飞行汽车、人形机器人骨架以及医疗器械等行业中的应用，多条成长曲线并进，进一步为公司提供利润弹性。

持续优化产能结构，加码优势产业。目前公司已经具备了一定的专业化生产规模，有能力同时为多家行业领先客户及代工厂商提供大批量高质量的产品，并依靠现有的规模生产优势，建立较为完善的供应商管理体系，从而将采购成本控制在较低水平。为提升新形势下公司的核心竞争优势，确保在新领域下能走在前列，公司全年持续推进大刀阔斧的改革，对公司产业结构进行优化和调整，通过剥离落后产能，加码优势产业的方式将优势资源配置在主要战略领域。

投资建议：公司作为笔记本结构件领先企业，在收购Asetek 后有望加强协同效应，拓展产品结构并扩展市场份额，同时主业方面充分受益于高附加值产品需求提升。我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入55.2、68.7、84.9 亿元，同比分别增长25.6%、24.5%、23.7%，2026-2028 年分别实现归母净利润4.1、5.1、6.4 亿元，同比分别增长43.1%、25.5%、25.6%，对应PE 为20.3、16.2、12.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；上游原材料波动风险；行业竞争加剧风险。