事件：公司发布2025 半年报，1H2025 实现营收20.46 亿元，同比+63.85%；实现归母净利润5.31 亿元，同比+190.61%；实现扣非归母净利润5.16 亿元，同比+191.63%。

单Q2 营收利润均创新高，盈利能力逼近历史景气高点：公司2Q2025单季度实现营收11.61 亿元，同比+64.54%，环比+31.18%；归母净利润端单季度实现3.22 亿元，同比+179.41%，环比+53.56%。营收利润均创单季度历史新高。公司单季度净利润率水平达到27.71%，仅次于21 年缺货涨价的景气最高点（单季度29.33%）。

旗舰+次新带动业绩高速增长：公司旗舰产品RK3588、次新产品RK3576等带领AIoT 各产品线继续保持高速增长，在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张。

3D-DRAM 新品奠定未来新增长动能，持续深化端侧算力布局：公司7 月发布业内首款端侧3D DRAM+大算力NPU 协处理器产品，目前公司已形成1~16TOPs 算力NPU 布局，以及未来更高算力的自研IP 储备，能够高效支持1.5B、3B、7B 等参数级别的各种主流端侧模型的本地化部署，赋能多场景边缘侧、端侧的AIoT 产品应用。

投资建议：预计公司2025-2027 年实现营业收入44.05、55.50、69.84 亿元，对应PE 分别为70.3、53.5、41.1 倍。维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。