事件：

公司发布 2025年年度业绩预告，预计 2025年年度实现营业收入 43.87-44.27 亿元，同比增长39.88%-41.15%；实现归母净利润10.23-11.03 亿元，同比增长71.97%-85.42%。

点评：

全栈布局端侧AI 算力，算力协处理器迭代升级。端侧AI 技术持续创新，驱动AIoT 高速发展。瑞芯微凭借RK3588、RK3576、RK11 系列为代表的AIoT 旗舰算力平台，在汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。2025 年，公司推出了全球首颗3D 架构端侧算力协处理器RK182X，当前已快速导入十几个行业、数百个客户的项目，将在2026 年规模化产品落地。公司已确立“SoC+协处理器”双轨制战略， 2026 年公司将快速推进下一代旗舰级SoC 芯片RK3668、RK3688 以及RK1860 等一系列多颗新款协处理器研发，前瞻布局AIoT新应用。公司旗舰级SoC 芯片和端侧算力协处理器系列产品具备大算力、高带宽优势，专为端侧大模型应用设计，铸就端侧AI 硬件底座。

AI Agent 落地驱动硬件形态演进，桌面级边缘算力成新焦点。近期Clawdbot 火爆验证了AI 应用的核心逻辑已从单纯的技术参数竞赛转向用户体验与场景渗透，其成功之处在于通过“极简部署”降低了普通用户使用AI Agent 的门槛，直接催化了市场对高性能、高稳定性桌面终端的需求。Mac Mini 已凭借其在macOS 生态下的丝滑体验成为现阶段AI Agent 的首选载体，而以树莓派、萤火虫（Firefly）为代表的国产开源硬件生态正在快速崛起，同样具有“小体积、强算力、易部署”的特征。该类产品大多搭载瑞芯微旗舰芯片（如RK3588 等），不仅具备甚至超越同级产品的能效比，更拥有极具竞争力的成本优势，已具备运行桌面级操作系统及承载复杂AI Agent 的能力。在算力普惠与国产替代的双重逻辑下，瑞芯微有望受益于AI Agent 从极客尝鲜到大众普及的需求爆发，持续引领端侧AI 浪潮。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为10.86/15.57/19.54 亿元，对应PE 分别为72/50/40 倍，随着AI 终端放量加速，公司有望持续快速增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、相关政策与法律风险