26H1 业绩延续高增长，Q2 收入利润进一步提速。2026H1 公司实现营业收入28.77 亿元，同比增长40.60%；归母净利润8.59 亿元，同比增长61.73%；扣非归母净利润8.39 亿元，同比增长62.77%。单Q2 实现营业收入16.7 亿元，同比增长43.9%；归母净利润5.3 亿元，同比增长64.7%，环比增长约60%。在存储及上游原材料持续涨价背景下，公司2026H1 毛利率达到45.79%，同比提升3.50 个百分点；净利率达到29.86%，同比提升3.90 个百分点，AIoT 平台盈利韧性进一步验证。

AIoT 延续高景气，端侧AI 加速落地打开长期成长空间。2026H1 公司智能应用处理器芯片收入占总营收约90%，仍为核心收入来源。随着AI大模型持续向终端侧渗透，端侧AI 在机器人、智能汽车、机器视觉及工业终端等场景加速落地。我们认为，公司成长逻辑正持续向AIoT 平台切换，有望受益于端侧AI 应用渗透率提升。

RK182X 进入客户量产阶段，新品持续接力支撑下半年增长。公司持续推进主芯片与协处理器双轨战略，首颗协处理器RK182X 已有数百个客户、几十个行业深化研发，首批客户已进入产品发布及量产阶段。

RK3572 已快速导入平板电脑、AI 摄像头、NAS 等领域，公司预计其将在下半年贡献业绩增量；RK3538 亦已顺利导入核心客户项目，有望稳步提升公司IPTV/OTT 市场份额。我们认为，公司正形成“成熟平台放量+新品持续接力”的产品周期。

战略备货保障供应链安全，平台型厂商竞争优势进一步体现。截至2026H1 末，公司存货账面价值15.18 亿元，主要为中高端产品及新品、次新品，并积极进行战略备货。公司预计未来几个季度存储及上游原材料供应仍将承压，将通过完善不同存储方案适配及扩大供应渠道保障供应。我们认为，供应紧张环境更考验平台厂商的供应链管理及客户服务能力，公司竞争优势有望进一步强化。

盈利预测与投资评级：我们认为，公司2026H1 业绩再次验证AIoT 平台进入收获阶段，RK182X 逐步进入量产，叠加RK3572、RK3538 等新品持续导入，公司有望持续受益于端侧AI 产业升级。基于公司上半年业绩表现及新品放量进展，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为61.6/75.8/94.8 亿元（前值57.2/70.4/88.0 亿元），归母净利润分别为15.6/19.7/25.2 亿元（前值13.9/17.8/22.8 亿元），维持“买入”评级。

风险提示：存储价格大幅上涨至行业难以承受水平、上游原材料缺货及大幅涨价、行业竞争加剧、新品研发及规模化落地不及预期等。