事件：公司发布2026 年一季报，2026Q1 实现收入55.3 亿元，同比+5.4%；实现归母净利润3.4 亿元，同比+5.9%。

核心产品毛利率有所提升。分业务看，合并抵消后，2026Q1 公司传统核心业务同比下降3%，新业务同比增长11%。传统核心业务中，书写工具收入6亿元，同比+4%，毛利率47%，同比+3pct；学生文具收入8 亿元，同比-1%，毛利率36%，同比+1pct。2026Q1 公司书写工具及学生文具毛利率均有提升，主要系公司加大研发和创新，聚焦强功能产品开发，紧跟市场潮流趋势，开发符合市场热点的情绪价值类产品，同时持续推进精益生产，降本增效，不断优化常销品的毛利水平。

科力普保持稳健增长。2026Q1 科力普收入31 亿元，同比+10%，依托公司自主开发的数智化经营体系，平台效率有望持续提升；随着核心产品和自有产品开发推进，自营和自有产品的销售比例仍有提升空间，叠加客户结构优化，科力普利润水平有望逐步优化。

九木杂物社有序扩张，产品矩阵持续优化。2026Q1 九木杂物社收入4.5 亿元，同比+16%。展望2026 全年，九木杂物社预期将保持100 家以上的开店计划，同时持续推进产品组合优化与品类战略升级，横向拓展产品边界，引入高关联性新品类，吸引更广泛的客群，纵向深耕核心优势品类，巩固专业领导地位，加大IP 类产品资源投入和自有品牌占比提升，丰富产品结构。

积极推进线上业务布局。2026Q1 晨光科技收入3 亿元，同比+1%。公司积极推动线上业务，直营与分销模式互相协同，探索新的线上分销管理模式，针对线上不同渠道与产品特性，制定并实施差异化运营策略，以充分挖掘线上增长潜力，扩大国内市场份额。

盈利预测与评级：公司作为文具赛道龙头，传统核心业务基本盘稳健，线下渠道借助数字化工具深耕细作，线上渠道持续投入，零售大店盈利能力有望稳步提升，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为14.8、16.5、18.2 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。