事件：公司发布公告，2026H1 公司实现收入113.2 亿元，同比+4.7%；归母净利润5.9 亿元，同比+5.1%；扣非归母净利润4.6 亿元，同比基本持平。

其中Q2 单季度实现收入57.9 亿元，同比+4.1%；归母净利润2.5 亿元，同比+4.1%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比+14.3%。

分产品，2026H1 书写工具收入11.83 亿元，同比+4.07%，毛利率47.82%，同比+2.21pct；学生文具收入14.71 亿元，同比+2.52%，毛利率36.63%，同比+0.32pct；办公文具收入15.82 亿元，同比-1.51%，毛利率26.63%，同比+0.66pct；其他产品收入5.30 亿元，同比+11.22%，毛利率47.80%，同比+3.71pct；办公直销（科力普）收入65.30 亿元，同比+6.55%，毛利率6.54%，同比-0.38pct。

分业务，剔除关联交易后，2026H1 公司传统核心业务营业收入同比持平，其中线上业务晨光科技实现收入5.62 亿元，同比+1.1%；新业务营业收入同比+7%，其中零售大店（晨光生活馆+九木杂物社）收入8.91 亿元，同比+14.4%，九木杂物社收入8.76 亿元，同比+15.9%，门店数量近900 家。

2026H1 公司毛利率19.6%，同比+0.1pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为8.6%、4.1%、0.9%、0.2%，同比分别+0.4pct、-0.3pct、基本持平、+0.3pct，其中财务费用率上升主要系汇率波动产生汇兑损失所致；综合影响下，归母净利率5.2%，同比基本持平。

盈利预测与评级：公司作为文具赛道龙头，传统核心业务基本盘稳健，线下渠道借助数字化工具深耕细作，线上渠道持续投入，零售大店盈利能力有望稳步提升，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为13.7、15.2、16.6 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。