事件：公司发布公告，2026Q1-3 实现收入180.1 亿元，同比+3.9%，归母净利润9.5 亿元，同比+0.4%；其中Q3 单季度实现收入66.9 亿元，同比+2.6%，归母净利润3.7 亿元，同比-6.4%。

分产品，2026Q1-3 书写工具收入20.86 亿元，同比+4.75%，毛利率45.95%，同比+1.83pct；学生文具收入25.77 亿元，同比-0.03%，毛利率34.62%，同比-0.95pct；办公文具收入22.99 亿元，同比-0.05%，毛利率26.73%，同比+0.19pct；其他产品收入7.75 亿元，同比+6.33%，毛利率47.65%，同比+3.75pct；办公直销（科力普）收入102.37 亿元，同比+5.63%，毛利率6.48%，同比-0.31pct。书写工具及其他产品毛利率提升较为明显，学生文具毛利率有所回落。科力普毛利率小幅承压，主要系政策原因导致招投标价格受到影响，以及业务结构占比变化的影响，后续将通过数字化手段助力平台效率提升，逐步提高自营和自有产品的销售比例，积极拓展新客户、丰富客户结构，推动利润水平企稳回升。

分业务来看，2026Q1-3 科力普收入102.37 亿元，同比+5.63%；零售大店（晨光生活馆+九木杂物社）收入13.36 亿元，同比+11.90%，其中九木杂物社收入13.11 亿元，同比+13.54%；线上业务晨光科技收入10.35 亿元，同比+6.97%，单Q3 同比+15%，基于线上提升的战略举措，公司根据各平台的特点制定针对性的产品策略，抖音在大学汛期间增长较快，原有平台的效率也有提升。

盈利能力方面，2026Q3 公司毛利率19.4%，同比-0.5pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为8.1%、3.8%、0.8%、0.2%，同比分别基本持平、-0.2pct、基本持平、+0.2pct；综合影响下，归母净利率5.5%，同比-0.5pct。

盈利预测与评级：公司作为文具赛道龙头，传统核心业务基本盘稳健，线下渠道借助数字化工具深耕细作，线上渠道持续投入，零售大店盈利能力有望稳步提升，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为13.5、14.5、15.4 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。