核心要点

行情回顾

1、饰品板块本周下跌3.33%，优于沪深300指数的下跌3.77%，在131个板块中排名第19位，表现出一定的抗跌性。

2、本周主力资金净流出2.88亿元，仅在11月19日净流入1.79亿元，其余交易日均为净流出，资金面承压明显。

3、个股方面，深中华A大涨32.23%，表现突出；ST新华锦、莱绅通灵等跌幅较大，板块内个股涨跌分化明显。

4、截至11月21日，板块市盈率（TTM）为5.49，处于近一年数据的56.20分位，估值水平相对合理；市净率（MRQ）为2.99，处于96.28分位，接近历史高位，需警惕估值回调风险。

宏观解读

1、国际金价高位震荡，国内首饰金价格突破1300元/克，高金价影响饰品行业供需关系，消费者转而青睐轻克重产品。

2、全球央行加快购金步伐，三季度净购金量达220吨，同比增长10%；中国央行连续第12个月增持黄金储备，达到约2304.457吨。

3、上海黄金交易所发布通知，要求各会员单位做好市场风险控制工作，提醒投资者理性投资。

行业要闻

1、老凤祥成立奢品销售子公司，以2400万美元入股迈巴赫奢侈品亚太公司，并将斥资1300万美元采购亚太经销权，积极布局高端市场。

2、老凤祥与迪士尼、网易游戏等知名IP开展联名合作，推出“痛金”等系列产品，吸引年轻消费者关注。

投资建议

1、关注黄金避险属性，短期谨慎观望：近期国际金价高位震荡，国内黄金饰品价格突破1300元/克，消费者购买意愿受到一定影响。全球央行持续增持黄金，强化了黄金的避险属性，市场预期向好。然而，上海黄金交易所提示市场风险，黄金价格波动加剧。饰品行业短期内可能面临需求波动和库存风险，建议投资者保持谨慎，密切关注市场动态，合理控制投资风险。

2、布局高端市场，长期看好行业升级：老凤祥等企业积极拓展高端市场，与国际奢侈品和知名IP合作，推出创新产品，受到年轻消费者青睐。行业产品结构正在发生变化，品牌影响力和创新能力成为竞争优势。长期来看，国内饰品行业有望迎来升级与发展，建议投资者关注具备高端布局和创新能力的龙头企业，把握行业长期投资机会。

风险提示

黄金价格波动加剧，市场风险增加，消费者需求可能发生变化，饰品行业面临库存和销售压力，投资者需警惕行业景气度下滑和企业业绩不及预期的风险。