业绩回顾

3Q25 业绩符合我们预期

公司公布3Q25 业绩：1-3Q25 实现收入29.58 亿元，同比+19.05%；归母净利润1.27 亿元，同比+61.18%。单三季度看，实现收入10.57 亿元，同比+32.10%，环比+4.47%；归母净利润0.45 亿元，同比+340.37%，环比+10.96%，符合我们预期。

业绩高增核心源于智能装备收入放量与经营效率优化。收入端，1-3Q25 智能包装生产线收入同比显著增加，成为营收增长的核心引擎；盈利端，销售收入增长叠加销售毛利率提升，推动归母净利润增速大幅跑赢营收增速，盈利弹性充分释放；现金流端，公司加强销售回款管理且采购商品支付现金减少，1-3Q25 经营活动产生的现金流量净额同比大幅改善，3Q25 同比增幅达282.44%，经营质量持续优化。

发展趋势

发展趋势聚焦智能装备升级与业务拓展，长期增长动力充足。产品升级方面，公司持续加大研发投入，1-3Q25 研发费用同比增长6.99%，聚焦智能包装装备的技术迭代与功能升级，不断提升产品自动化、智能化水平，契合下游行业高效生产需求；业务布局方面，2025 年8 月，公司发布推进以简易程序向特定对象发行股票预案，募集资金有望为产能扩张、技术研发及市场拓展提供资金支持，进一步巩固行业地位；市场需求方面，随着食品饮料、医药、物流等下游行业规模化发展，对智能包装装备的需求持续释放，公司作为行业领先企业，有望充分受益于行业增长红利。

盈利预测与估值

我们维持25/26 年归母净利润不变，现价对应25/26 年34/30xP/E。考虑到近期A 股自动化板块估值提升，我们提高公司目标价22%至14.6 元，对应26 年34x P/E，具有13.3%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

风险

下游行业自动化需求放缓，机器人研发进展不及预期等。