事件描述

公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收29.58 亿元，同增19.05%；实现归母净利润1.27 亿元，同增61.17%；实现扣非归母净利润1.19 亿元，同增61.13%。

事件点评

利润逐季度改善，基本面拐点基本确立。公司Q1-Q3，分别实现营业总收入8.90、10.11、10.57 亿元，同比增速分别为7%、18%、32%；归母净利润0.41、0.41、0.45 亿元，同比增速分别为6%、36%、340%；扣非归母净利润0.40、0.36、0.43 亿元，同比增速分别为-22%、-1%、398%。

毛利率基本保持稳定，费用率有所下降。盈利能力方面，2025Q1-3 公司毛利率同减0.08pct 至27.71%。费用率方面，2025Q1-3 公司期间费用率同减1.82pct 至20.93%，其中销售费用率同减0.42pct 至7.19%；管理费用率同减0.89pct 至5.31%；财务费用率同增0.24pct至1.69%；研发费用率同减0.76pct 至6.75%。

合同负债稳步提升，在手订单充裕。截至2025Q3，公司合同负债达21.38 亿元，环比二季度末（19.76 亿元）、同比去年三季度末（18.06 亿元）均实现明显增长，表明公司在手订单稳中有增，保障中长期业绩。

静待常温奶、机器人等新产品放量。高速生产线方面，公司继续投入用于乳品、饮料等液态食品的新型柔性无菌、超洁净智能包装生产线研发工作，尤其是高速无菌纸盒灌装生产线、高速柔性无菌塑瓶灌装生产线研发投入。此外，公司新设人形智能机器人研发部门，加快人形机器人整机、核心零部件、以及人形机器人在包装领域应用技术的研发工作，正持续推动其在各应用场景落地。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年营收分别为39.36、45.01、47.82 亿元，同比增速分别为10.35%、14.34%、6.26%；归母净利润分别为1.61、2.62、3.05 亿元，同比增速分别为930.80%、63.40%、16.18%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为39.75、24.33、20.94，维持“增持”评级。

风险提示：

行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。